Методы измерения денежных потоков - Банк бесплатных рефератов, курсовых, дипломных работ

Воспользуйтесь формой поиска по сайту, чтобы найти реферат, курсовую или дипломную работу по вашей теме.

Чтобы эффективно управлять денежными потоками, необходимо знать:

их величину за определенное время (месяц, квартал);

виды деятельности, которые генерируют поток денежных средств.

На практике используются два метода расчета денежных потоков - прямой и косвенный.

Прямой метод имеет более простую процедуру расчета, понятную отечественным бухгалтерам и финансистам. Он непосредственно связан с регистрами бухгалтерского учета (Главной книгой, журналами-ордерами и др.), удобен для расчета показателей и контроля за поступлением и расходованием денежных средств.

Квартальная форма отчета о движении денежных средств, введенная в действие с 1 июля 1996 г., построена на основе прямого метода'.

При этом превышение поступлений над выплатами как по предприятию в целом, так и по видам деятельности означает приток средств, а превышение выплат над поступлениями - их отток.

Для более углубленного анализа движения денежных потоков необходимы изменения, которые целесообразно ввести в форму № 4. Пример такой формы, разработанный для промышленных предприятий Санкт-Петербурга, приведен в табл. 3. 2.

В долгосрочной перспективе прямой метод расчета величины денежных потоков дает возможность оценить уровень ликвидности предприятия.

'Приказ Министерства финансов РФ от 27 марта 1996 г. № 31.

Аналитический отчет о движении денежных средств по предприятию легкой промышленности Санкт-Петербурга

I. Движение денежных средств в текущей (опера

13. Результат от инвестиционной деятельности

Примечания. 1. Таблица может составляться поквартально или помесячно.

2. Для ее составления используются Главная книга, журналы-ордера, данные аналитического учета.

3. Данная форма построена на основе прямого расчета, что позволяет оперативно управлять движением денежных потоков.

В оперативном управлении финансами прямой метод может использоваться для контроля за процессом формирования выручки от реализации продукции (работ, услуг) и выводов относительно достаточности денежных средств для платежей по финансовым обязательствам.

Недостатком данного метода является то, что он не учитывает взаимосвязи полученного финансового результата (прибыли) и изменения абсолютного размера денежных средств предприятия.

Косвенный метод предпочтителен с аналитической точки зрения, так как позволяет определить взаимосвязь полученной прибыли с изменением величины денежных средств.

Расчет денежных потоков косвенным методом ведется от показателя чистой прибыли с необходимыми ее корректировками на статьи, не отражающие движение реальных денег по соответствующим счетам.

Итак, для расчета прироста или снижения денежных средств в результате текущей деятельности целесообразно осуществить

1. Рассчитать оборотные активы и краткосрочные обязательства (пассивы) исходя из метода оценки денежных потоков. При корректировке статей оборотных активов следует вычесть их прирост из чистой прибыли, оставшейся в распоряжении предприятия после налогообложения, а их снижение за анализируемый период прибавить к данной прибыли. При корректировке краткосрочных обязательств, наоборот, их прирост следует прибавить к чистой прибыли, так как это не означает оттока денежных средств; уменьшение этих обязательств вычитается из чистой

2. Скорректировать чистую прибыль на расходы, не требующие выплаты денежных средств. Для этого данные расходы (амортизация основных средств и нематериальных активов) за период следует прибавить к чистой прибыли.

3. Исключить влияние прибыли и убытков, полученных не от основной деятельности, к которым относятся финансовые результаты от реализации внеоборотных активов и ценных бумаг других эмитентов. Влияние этих операций, учтенное также при расчете чистой прибыли в отчете о прибылях и убытках, корректируется для исключения повторного счета в следующем порядке:

а) на убытки от этих операций, которые следует прибавить к чистой прибыли;

б) на доходы, которые необходимо вычесть из суммы чистой прибыли.

Кроме того, в этом разделе во избежание повторного счета исключается влияние на чистую прибыль тех статей, которые рассматриваются также в разделах инвестиционной и финансовой деятельности.

Итак, главным неденежным фактором является амортизация основных средств и нематериальных активов. В бухгалтерских проводках амортизационные отчисления вычитаются как элемент себестоимости продукции. Поэтому при расчете денежных потоков за период необходимо восстановить сумму этих отчислений, т. е. к величине чистой прибыли следует добавить сумму начисленного износа. Другими неденежными статьями являются:

суммы списания остаточной стоимости недоамортизирован-ных основных средств и иных внеоборотных активов на уменьшение финансового результата;

реализация различных видов имущества отражается в прибыли в виде разницы между ценой реализации и остаточной стоимостью, в то время как приток денег в отчетном периоде происходит в полной сумме, равной цене реализации, поэтому остаточная стоимость имущества должна быть прибавлена к прибыли;

материальные затраты в состав себестоимости продукции включаются по мере их отпуска в производство, однако оплата счетов на их приобретение - это реальный отток денег, поэтому сумму увеличения производственных запасов и затрат следует вычесть из прибыли. В то же время возврат материалов при ликвидации основных средств или из производства не сопровождается оттоком денег, поэтому на соответствующую сумму увеличивается прибыль;

в случае роста остатков по счетам текущих пассивов (краткосрочных пассивов) имеет место приток денег, в связи с чем на эту сумму необходимо увеличить прибыль.

В формах бухгалтерской отчетности индустриально развитых стран корректировка прибыли за счет операций по счетам запасов и затрат, а также краткосрочной задолженности (пассивов) выражается одной статьей: изменение чистого оборотного капитала (оборотные активы - краткосрочные пассивы). Увеличение чистого оборотного капитала свидетельствует об оттоке денежных средств, а его снижение - о притоке. Необходимо также учесть

отток денег в связи с реальными или финансовыми инвестициями, которые также не находят отражение в показателе прибыли.

Сопоставление поступлений и выплат позволяет определить финансовый результат по каждому виду деятельности и изучить те хозяйственные операции, которые вызвали приток или отток денег за период (месяц, квартал, год), понять их причину и вовремя принять решения, направленные на стабилизацию денежных потоков. В дальнейшем полученные данные можно использовать для прогнозирования денежных потоков на предстоящий период. Общее увеличение денежных средств за период далеко не всегда означает улучшение финансового состояния предприятия - все зависит от того, на какие виды деятельности были и будут в дальнейшем направлены денежные средства, дающие прирост или снижение общего объема финансовых ресурсов.

Для принятия обоснованных решений об использовании денежных ресурсов необходимо располагать информацией о поступлении и расходовании средств по отдельным видам деятельности: текущей, инвестиционной и финансовой.

Этим требованиям отвечает форма аналитического отчета по денежным потокам (табл. 3. 3). Из отчета следует, что полученных в результате текущей деятельности денежных средств (5472 тыс. руб.) недостаточно для финансирования инвестиций (10320 тыс. руб.). Привлечение недостающих средств в размере 4848 тыс. руб. (10 320 тыс. руб. - 5472 тыс. руб.) было осуществлено при помощи займов и выпуска обыкновенных акций. За счет этих средств выплачены дивиденды и достигнут прирост наличных денег на сумму 2304 тыс. руб. Принимая во внимание заметное увеличение наличных денег в обороте, возникает вопрос: почему предприятие взяло долгосрочный заем на 9000 тыс. руб., а не на меньшую сумму? Почему был осуществлен выпуск обыкновенных акций на сумму 1056 тыс. руб. ? Возможно, предприятие планирует осуществить инвестиции в начале следующего года.

Отдельные аналитики используют модель движения денежных средств, основанную на оценке источников их формирования и расходования (табл. 3. 4). Как следует из ее данных, сумма всех источников средств принимается за 100%, а затем каждая из позиций отчета выражается в процентах к общей сумме источников.

Аналитический отчет о движении денежных средств за год (косвенный метод)

Поправки, вносимые для восстановления чистого

2. Неденежные доходы, расходы и убытки, влияющие

2. 3. Увеличение остатка производственных запасов

2. 4. Поступление материалов от ликвидации основ

2. 5. Возврат материалов из производства на склад

2. 6. Сумма списания остаточной стоимости недо-

Чистый денежный поток от текущей деятельности

1. Приобретение оборудования и транспортных

2. Поступления от реализации излишнего оборудова

3. Приобретение долгосрочных ценных бумаг (акций)

4. Поступления от дополнительной эмиссии акций

Чистый денежный поток от финансовой деятель

Примечания. 1. Для составления отчета используются бухгалтерский баланс, отчет о прибыли и убытках, Главная книга и другие документы. 2. Отчет можно составить за месяц и за квартал.

о движении средств по источникам их формирования и расходования

Например, средства, полученные от текущей деятельности, составляют 30, 1% [ (5472: 18 168) • 100] общей суммы источников, остальные 69, 9% - это поступления из внешних источников

Из общего объема имеющихся денежных средств направлено на:

Свободные денежные средства можно использовать на погашение дополнительной задолженности кредиторам, увеличение дивидендов или на новые инвестиции.

Если сумма отрицательная (отток денег больше притока), то предприятию необходимо изыскать дополнительное финансирование для поддержания текущих операций (оплаты счетов постав-

щиков, выплаты заработной платы персоналу и др.) и реализации инвестиционных программ.

Следовательно, отчет о движении денежных средств дает возможность пользователю (аналитику) ответить на следующие вопросы:

1. Какие суммы денежных средств были получены от текущей, инвестиционной и финансовой деятельности? Достаточно ли их для покрытия производственных расходов?

2. Достаточные ли средства вкладываются предприятием в основные производственные фонды для поддержания производственных мощностей на прежнем уровне или для их увеличения?

3. В какой мере инвестиции предприятия финансируются за счет собственных средств и в какой - за счет заемных?

4. Какая доля денежных средств, полученных из внешних источников финансирования, относится к заемному капиталу (долгосрочные ссуды банков, эмиссия корпоративных облигаций) и какая - к собственному (эмиссия акций) ?

5. Стоит ли предприятие перед необходимостью привлечения заемных средств для выплаты дивидендов акционерам?

Наиболее благоприятной может считаться ситуация, при которой основным источником поступления денежных средств является текущая (операционная) деятельность предприятия.

В финансово-промышленных группах (ФПГ), как интегрированных корпоративных структурах, наблюдаются определенные особенности в формировании денежных потоков. Они связаны с тем, что согласно статьи 3 Федерального закона «О финансово-промышленных группах» от 30 ноября 1995 г. участниками группы признаются юридические лица, подписавшие договор о ее создании, включая учрежденную ими центральную компанию. Среди участников ФПГ обязательно наличие организаций, действующих в сфере производства товаров и услуг, а также банков или иных кредитных организаций. В состав участников могут входить инвестиционные институты, негосударственные пенсионные и другие фонды, страховые компании, участие которых обусловлено их ролью в обеспечении инвестиционного процесса в ФПГ.

Центральная компания - юридическое лицо, учрежденное всеми участниками договора о создании ФПГ или являющееся по отношению к ним основным обществом и уполномоченным в силу договора на ведение дел группы. Центральная компания ФПГ - это инвестиционный институт, устав которого должен

определять предмет и цели его деятельности и соответствовать условиям договора о создании группы.

Центральная компания выступает от имени участников в отношениях, связанных с созданием и деятельностью ФПГ, ведет сводные (консолидированные) учет, отчетность и баланс группы. По обязательствам центральной компании, возникшим в результате участия в деятельности ФПГ, предприятия и организации несут солидарную ответственность, особенности исполнения которой определяются договором о создании группы. Органы государственной власти Российской Федерации могут предоставлять льготы и гарантии финансово-промышленным группам. Центральным банком РФ могут быть также предоставлены льготы банкам - участникам ФПГ в форме снижения норм обязательного резервирования, уменьшения других обязательных нормативов в целях повышения их инвестиционной активности.

Приведем примерный перечень денежных потоков по ФПГ, входящей в состав агропромышленного комплекса.

1. Центральная компания -» основное производство: целевое финансирование, кредиты и займы, дивиденды и проценты по финансовым вложениям, денежные средства на оплату машин и оборудования, прочие платежи.

Основное производство (предприятие) -» центральная компания: выручка от реализации продукции и продажи имущества, дивиденды и проценты по займам, оплата приобретенных товаров (работ, услуг), прочие платежи (расчеты с бюджетом и внебюджетными фондами).

2. Основное производство --> покупатели: дивиденды и проценты по займам, прочие платежи.

Покупатели -* основное производство: денежные средства за реализованную продукцию (работы, услуги), инвестиции в ценные бумаги и др.

3. Центральная компания -» инвестиционные институты:

средства на финансовые вложения, доходы (дивиденды, проценты) по финансовым вложениям.

Инвестиционные институты -> центральная компания: доходы по финансовым вложениям, прочие платежи.

4. Центральная компания -» торговые фирмы: доходы по финансовым вложениям, прочие платежи.

Торговые фирмы -» центральная компания: выручка от реализации товаров, прочие платежи.

5. Центральная компания -» покупатели: ценные бумаги (акции, корпоративные облигации и др.), доходы по ценным бумагам.

Покупатели -» центральная компания: денежные средства за ценные бумаги.

6. Центральная компания -» сервисные фирмы: целевое финансирование, займы, прочие платежи.

Сервисные фирмы -* центральная компания: выручка от реализации услуг, проценты по займам, прочие перечисления.

7. Центральная компания -» коммерческий банк: финансовые вложения, дивиденды и проценты по кредитам и займам, возврат основной суммы долга, оплата услуг банка и др.

8. Коммерческий банк -* центральная компания: финансовые вложения, кредиты, дивиденды и проценты по финансовым вложениям, другие перечисления.

Банки наиболее заинтересованы вкладывать средства не в отдельные предприятия, а в их группы, имеющие определенные технологические, организационно-экономические и финансовые взаимосвязи. Роль банка в создании и функционировании ФПГ состоит в:

закреплении за банком функции финансово-расчетного комплекса, осуществляющего расчетно-кассовое и кредитное обслуживание всех участников группы, формировании клиринговой системы для предприятий и организаций, входящих в ФПГ;

образовании на базе банка центрального депозитария, обслуживающего выпуск и размещение акций компаний - участников ФПГ, договорном обеспечении и регистрации сделок с ценными бумагами;

повышении надежности кредитования путем формирования общего залогового фонда и других форм солидарной ответственности всех участников ФПГ перед банком; передаче в трастовое управление банку пакетов акций предприятий-участников: выборе наиболее оптимальных инвестиционных проектов (по уровню риска, норме прибыли, срокам окупаемости и др.); организации смешанного финансирования (партнерства) кредитуемых проектов. В качестве еще одной специфической черты финансовых отношений в ФПГ можно отметить возможности расширения объема инвестиций за счет:

централизации части средств участников для увеличения инвестиционной активности на ключевых направлениях деятельности ФПГ. В этих целях правомерно создание в рамках группы единого централизованного фонда инвестиций (например, в размере 5-10% чистой прибыли участников группы);

расширения масштабов коммерческого (небанковского) кредитования участников группы, что позволит более рационально использовать их оборотные активы (за счет различных схем вексельных расчетов);

экономии финансовых ресурсов за счет сужения внешнего по отношению к ФПГ оборота денежных средств (частичной трансформации внешнего оборота во внутренний);

привлечения внешних финансовых источников (бюджетные кредиты; займы иностранных юридических лиц);

оптимизации налоговых платежей в бюджетную систему государства за счет признания группы консолидированным на-

логоплательщи ком. Из изложенного можно сделать следующие выводы.

1. Специфическим аспектом формирования денежных потоков ФПГ является увеличение доли денежных средств, находящихся в распоряжении финансово-кредитных институтов (банков, инвестиционных фондов, страховых компаний и др.).

2. В рамках центральной компании возможно анализировать и регулировать объем и направления движения денежных средств предприятий и коммерческих организаций, входящих в состав ФПГ.

3. На величину денежных потоков значительное влияние оказывает действующая в России система налогообложения (централизованный или децентрализованный порядок расчетов с бюджетом). При централизованном порядке платежи в бюджет осуществляет центральная компания; при децентрализованном - предприятия и организации, входящие в состав ФПГ и являющиеся самостоятельными юридическими лицами.

В случае внедрения централизованного порядка расчетов с бюджетом возникает проблема введения единой учетной политики, бухгалтерского учета и отчетности.

4. В рамках ФПГ достигается больший эффект от использования принципов реального самофинансирования текущей и инвестиционной деятельности.

Данные выводы подтверждают актуальность проблемы эффективного управления денежными потоками на предприятиях России в условиях нестабильной экономики.

Основная цель анализа денежных потоков заключается в выявлении причин дефицита (избытка) денежных средств и в определении источников их поступления и направлений расходования для контроля за текущей платежеспособностью предприятия.

В этих целях может использоваться как прямой, так и косвенный метод. Основным документом для анализа денежных потоков является отчет о движении денежных средств (форма № 4), с помощью которого можно установить:

степень финансирования текущей и инвестиционной деятельности за счет собственных источников;

зависимость предприятия от внешних источников поступлений средств;

дивидендную политику в настоящем периоде и сделать прогноз на будущее;

финансовую эластичность, т. е. способность предприятия создавать денежные резервы (чистый приток денежных средств);

реальное состояние платежеспособности за истекший период (квартал) и прогноз на следующий краткосрочный период.

Традиционный анализ финансового состояния на основе специальных коэффициентов (ликвидности, платежеспособности, оборачиваемости и рентабельности активов) имеет ряд недостатков:

а) основан на данных бухгалтерского баланса, который является статистическим отражением состояния активов и пассивов предприятия на последнюю отчетную дату;

б) делает возможным количественно измерить величину активов и пассивов и объяснить причины их изменения за период, но не дает достоверного прогноза на будущее.

Анализ коэффициентов наиболее важен для оценки финансового состояния ликвидируемого предприятия, так как в процессе ликвидации наибольшее внимание уделяется его способности погасить в сжатые сроки долговые обязательства перед кредиторами даже путем продажи активов.

Для действующего предприятия приоритетное значение имеет анализ движения потока денежных средств с применением финансовых коэффициентов. Данный методический подход

позволяет проследить, как коэффициенты находят отражение в денежных потоках и, наоборот, как денежные потоки отражаются в динамике коэффициентов. В условиях кризиса и неплатежей наиболее важное значение для любого предприятия имеют следующие коэффициенты ликвидности:

- коэффициент абсолютной ликвидности (рекомендуемое значение показателя 0, 15-0, 2);

- краткосрочные финансовые вложения (раздел 11 баланса);

- коэффициент срочной ликвидности (рекомендуемое значение показателям 0, 7 - 0, 8);

- дебиторская задолженность (раздел II баланса);

- коэффициент общей ликвидности (платежеспособности). Рекомендуемое значение показателя 1-2;

- запасы и затраты в незавершенном производстве (раздел II баланса).

В случае необходимости состояние денежных потоков (отток или приток денежных средств) можно оценить путем сравнительного анализа балансов предприятия за ряд периодов (кварталов). Так, например, увеличение долгосрочных кредитов и займов (раздел V баланса) свидетельствует о притоке средств, но целесообразно обратить внимание на направления их использования. Если произошло увеличение внеоборотных активов (прирост основных средств, капитальных и долгосрочных финансовых вложений в разделе I баланса), то такая генерация денежных средств позитивна для предприятия и свидетельствует о реальном расширении его производственной деятельности в будущем, на базе которой будет формироваться больший денежный поток.

Увеличение статей запасов и затрат, дебиторской задолженности (раздел II баланса), наоборот, свидетельствует об оттоке денежных средств из оборота предприятия в расчетном периоде.

Процесс управления денежными потоками на предприятии начинается с анализа их движения за отчетный квартал, который позволяет установить, где у предприятия формируется денежная

наличность, а где расходуется. Исходные данные для анализа движения денежных потоков прямым методом представлены в табл. 3. 5. Анализ потока денежных средств может быть детализирован за счет филиалов предприятия.

В процессе анализа отчета о движении денежных средств в случае их притока необходимо ответить на ряд вопросов.

1. Не произошел ли приток средств за счет увеличения задолженности (краткосрочных обязательств), которая потребует погашения (оттока) в будущем?

Таблица 3. 5 ОТЧЕТ о движении денежных средств за квартал

Остаток денежных средств на начало квартала (по балансу)

Поступления от продажи товаров, полученных по

Оплата счетов поставщиков за материальные ресурсы

Прочие расходы (содержание объектов социальной

Итого израсходовано денежных средств Чистый приток денежных средств от текущей деятельности (33 768 - 33 363)

Долгосрочные финансовые вложения Отток денежных средств от инвестиционной деятельности (2700 - 3114)

Получение кредитов и займов Возврат кредитов и займов Результат от финансовой деятельности Остаток денежных средств на конец квартала (конечное сальдо) 18 + 405 - 414 - 0

1. Основными источниками притока денежных средств являются:

б) выручка от реализации текущего периода - 20, 0%;

в) выручка от реализации товаров, полученных по бартеру, - 17, 5%;

Итого 100, 0% Основной отток денежных средств вызван:

в) содержанием объектов социальной сферы - 15%;

3. Чистый приток денежных средств от текущей деятельности не полностью покрывает их отток от инвестиционной деятельности, поэтому конечный остаток свободных денежных средств на конец периода снизился в 2 раза (18: 9).

2. Имеется ли рост акционерного капитала (за счет дополнительной эмиссии акций) ?

4. Сокращаются ли производственные запасы и затраты в незавершенном производстве?

5. Снижаются ли остатки готовой продукции на складе? При оттоке денежных средств следует дать ответы на следующие вопросы.

1. Нет ли снижения показателей, характеризующих отдачу их активов (показателей рентабельности и оборачиваемости активов) ?

2. Нет ли замедления оборачиваемости оборотных активов?

3. Не растут ли абсолютные значения статей запасов и затрат?

4. Не было ли чрезмерных выплат дивидендов акционерам (сверх общепринятой нормы распределения чистой прибыли на эти цели 30-40%);

5. Не было ли резкого увеличения объема производства и продаж, что сопровождается ростом переменных и постоянных издержек, вложений в оборотные и внеоборотные активы?

6. Своевременно ли выплачиваются налоги в бюджет и взносы во внебюджетные фонды?

Для подобных детальных выводов целесообразно использовать как прямой, так и косвенный метод анализа денежных потоков на предприятии.

В результате можно сделать предварительные выводы о причинах дефицита денежных средств:

а) низкая экономическая рентабельность активов и продаж;

б) отвлечение денежных средств в излишние запасы и затраты, влияние инфляции на запасы;

в) большие капитальные затраты сверх имеющихся источников покрытия;

г) высокие налоги и дивиденды. Следует отметить, что, по данным ассоциации «Налоги России», сегодня на налоги уходит около 64% всего дохода предприятия, в то время как мировая практика показывает, что уровень налогового изъятия в 45% дохода служит границей, за которой под угрозой оказывается даже простое воспроизводство';

д) чрезмерная доля заемного капитала в пассиве баланса и связанные с этим высокие выплаты на погашение кредитов и займов, включая процентные выплаты;

е) снижение оборачиваемости оборотных активов и, как следствие, дополнительное привлечение в оборот предприятия денежных средств.

Наиболее тесную связь с движением денежных потоков имеют следующие финансовые коэффициенты:

ЭРа - вп+пк • 100; Покрытие процентов = вп + 1Ж-А «к

Потребность в BOA = ВОА- 100; ^^»»и прирост выручки ВР от реализации (ВР), %

долгов (лет) Нераспределенная прибыль ' -'См.: Сумароков В. Н. Государственные финансы в системе макроэкономического регулирования. - М.: Финансы и статистика, 1996. - С. 178.

где ЭРа - экономическая рентабельность активов, %;

ПК - сумма процентов за кредит к выплате, тыс. руб.;

А - средняя стоимость активов за период, тыс. руб.;

ОА - оборотные активы (раздел II баланса), тыс. руб.;

ВР - выручка от реализации продукции (без косвенных налогов), тыс. руб.;

BOA - внеоборотные активы (раздел 1 баланса), тыс. руб.

На общий денежный поток предприятия влияют главным образом динамика выручки от реализации продукции, экономическая рентабельность активов и суммы выплачиваемых процентов по заемным средствам. Изменение чистого оборотного капитала в основном зависит от потребности в оборотных активах и объема выручки от реализации продукции.

Денежный поток в инвестиционной деятельности наиболее тесно связан с потребностью в основном капитале и долгосрочных финансовых вложениях.

Денежный поток в финансовой деятельности зависит от удельного веса заемных средств в пассивах, покрытия процентов по займам и среднего срока возврата кредитов.

фактические значения данных коэффициентов для оценки динамики денежных потоков для индустриальных стран со стабильной экономикой приведены в табл. 3. 6.

Используя данные табл. 3. 6, можно сделать вывод о причинах притока или оттока денежных средств и оценить возможность их возникновения в следующем периоде (году), что позволяет определить способность предприятия поддерживать денежный поток на приемлемом для себя уровне.

На практике возникает сразу несколько причин дефицита денежных средств. Однако наиболее негативны для предприятия сочетание высокой доли заемных средств в пассиве баланса (более 60%) и низкая доходность активов при отрицательном сальдо денежного потока.

Следует подчеркнуть, что далеко не во всех случаях отрицательный денежный поток свидетельствует о неудовлетворительном прогнозе для предприятия. Быстрый рост объема производства требует большой массы денег, поэтому развивающееся

предприятие часто имеет отрицательный денежный поток (приток денег меньше их оттока), который покрывается за счет кредитов и займов. Рекомендуется изучить основные направления расходования средств предприятия, так как при наличии высокой доходности оно имеет возможность покрыть свои долговые обязательства и генерировать значительный денежный поток в будущем.

Таблица 3. 6 Значения показателей для оценки денежных потоков фирмы

Интерпретация показателей для оценки денежных потоков

Прирост выручки от реализации продукции (объема продаж), %

Прирост потребности во внеоборотных активах, %

Например, при высоких капитальных затратах необходимо проанализировать будущую отдачу от этих вложений (в форме прибыли и амортизационных отчислений).

При изучении денежных потоков целесообразно обратить внимание на следующее:

1) на какую величину объем капитальных вложений отличается от начисленной за год амортизации. Если реальные инвес-

тиции ниже, чем начисления, то это фактор экономии и образования денежных средств, но только на коротком отрезке времени. Превышение суммы инвестиций над начислениями на 5-10% подтверждает, что предприятие поддерживает свои основные фонды в работоспособном состоянии. В случае значительного превышения капиталовложений над источниками их покрытия в течение длительного времени происходит стабильный отток денежных средств, что также неблагоприятно для предприятия;

2) какова доля чистой прибыли, оставляемой в распоряжении предприятия, в валовой прибыли как источник его развития;

3) прирост дебиторской задолженности должен превышать сумму нового акционерного капитала плюс нераспределенная прибыль;

4) величина чистого оборотного капитала должна покрывать не менее 30% оборотных активов и составлять не менее 50% запасов и затрат, что обеспечивает финансовую устойчивость предприятия.

Соблюдение приведенных условий на практике позволяет не только правильно анализировать движение денежных потоков за отчетный период, но и делать обоснованные прогнозы на перспективу (квартал, год).

Ликвидный денежный поток является одним из показателей, который характеризует финансовую устойчивость предприятия и изменение в чистой кредитной позиции предприятия в течение периода (месяца, квартала).

Чистая кредитная позиция - это разность между суммой кредитов, полученных предприятием, и величиной денежных средств. Ликвидный поток тесно связан с показателем финансового рычага (левериджа), характеризующего предел, до которого деятельность предприятия может быть улучшена за счет ссуд банка*.

Финансовый леверидж - объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в составе используемого капитала, позволяющий получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

'Более подробно действие финансового рычага рассмотрено в 2. 4 данной книги.

Кроме прямого и косвенного методов измерения денежных потоков существует так называемый метод ликвидного денежного потока, который позволяет оперативно рассчитать поток денежных средств на предприятии. Данный метод может быть использован для экспресс-диагностики финансового состояния.

Ликвидный денежный поток (ЛДП), или изменение в чистой кредитной позиции, является показателем избыточного или дефицитного сальдо денежных средств предприятия, возникающего в случае полного покрытия всех его долговых обязательств по заемным средствам.

где ДК. 1 и ДКо - долгосрочные кредиты на конец и начало расчетного периода;

КХ| и ККо - краткосрочные кредиты на конец и начало расчетного периода;

ДС] и ДСд - денежные средства, находящиеся в кассе на расчетном, валютном и иных счетах на конец и начало периода.

Указанные показатели можно использовать в расчете и по общей массе поступлений за период (месяц, квартал).

Пример. ДК, = 2500 тыс. руб.; ДКо = 3250 тыс.; КК, = 8380 тыс.; ККо = 7630 тыс.; ДС, = 760 тыс.; ДСо = 690 тыс. руб. ЛДП = (2500 + 8380 - 760) - (3250 + 7630 - 690) =-70 тыс. руб.

В этом примере предприятие имеет дефицитное сальдо денежных средств на конец месяца в 70 тыс. руб.

По данным Главной книги можно составить динамический ряд показателей на конец каждого месяца и сделать вывод об уровне ликвидности хозяйствующего субъекта.

Отличие показателя ликвидного денежного потока от других измерителей ликвидности (абсолютной, срочной и общей) состоит в том, что последние отражают способность предприятия погашать свои обязательства перед внешними кредиторами. Ликвидный денежный поток характеризует абсолютную величину денежных средств, получаемых от эксплуатационной деятельности предприятия, поэтому он является более «внутренним» показателем, выражающим результативность его работы. Он важен также для потенциальных инвесторов и кредиторов данного предприятия.

Показатель ликвидного денежного потока включает весь объем заемных средств и, как следствие, показывает влияние кредитов и займов на эффективность деятельности предприятия с точки зрения генерирования денежного потока.

Более рациональное управление денежными потоками приводит к повышению уровня финансовой гибкости предприятия, что выражается в:

а) улучшении оперативного управления с точки зрения сбалансированности поступления и расходования денежных средств;

б) росте объема продаж и минимизации расходов на реализацию продукции за счет оперативного маневрирования ресурсами фирмы;

в) улучшении маневрирования заемными средствами, характеризуемого снижением расходов на процентные платежи по долговым обязательствам;

г) повышении ликвидности баланса предприятия;

д) возможности высвобождения денежных ресурсов для инвестирования их в более доходные объекты («зоны роста») при относительно невысоких расходах на обслуживание долга;

е) улучшении условий переговоров с поставщиками и кредиторами;

ж) создании надежной базы для оценки эффективности работы структурных подразделений предприятия (особенно при анализе денежных потоков по видам деятельности).

Показатель ликвидного денежного потока должен найти широкое применение в деятельности коммерческих банков при оценке кредитоспособности своих клиентов, так как он выражает их потенциальную платежеспособность по возврату долга кредиторам.

Прогнозирование денежных потоков является наиболее малоизученной проблемой финансовой науки. Она тесным образом связана как со стратегическим планированием развития предприятия в будущем, так и с осуществлением перспективного финансового планирования.

Прогноз денежных потоков заключается в определении возможных источников поступления и направлений расходования денежных средств. Исходя из того, что большинство показателей достаточно сложно спрогнозировать с большой точностью,

планирование денежного потока сводится к составлению бюджета наличных денежных средств в прогнозном периоде, учитывая лишь важнейшие параметры потока: объем продаж, долю выручки от реализации за наличный расчет, прогноз кредиторской задолженности и т. д. Прогноз осуществляется на определенный период: на год (с разбивкой по кварталам); на квартал (с разбивкой по месяцам); на месяц (с разбивкой по декадам).

Методика прогнозирования денежных потоков включает следующие операции:

прогнозирование денежных поступлений за период;

расчет чистого денежного потока (излишка или недостатка денежных средств);

исчисление общей потребности в краткосрочном финансировании.

Определенная сложность на первом этапе может возникнуть в том случае, если предприятие применяет методику расчета выручки по мере отгрузки продукции.

Основным источником поступления денежных средств является выручка от продажи товаров, которая подразделяется на поступления за наличный расчет и в кредит. На практике предприятие вынуждено учитывать средний период, который необходим покупателям для оплаты товаров. Исходя из этого можно определить долю выручки за реализованную продукцию, поступающую в данном периоде и в следующем. Далее с помощью балансового метода (цепным способом) рассчитываются денежные поступления и изменение дебиторской задолженности:

где ВР - выручка от реализации продукции за период (квартал) без косвенных налогов;

Д3цп - дебиторская задолженность за товары и услуги на начало периода;

Д3кц - дебиторская задолженность за товары и услуги на конец периода (квартала).

Более детальный расчет предполагает классификацию дебиторской задолженности по срокам ее погашения, которая может быть выполнена путем накопления статистических данных анализа погашения дебиторской задолженности за предыдущие кварталы. На первом этапе устанавливается усредненная доля дебиторов со сроком погашения до 30 дней, до 60 дней, до 90 дней и т. д.

При наличии иных поступлений средств (от прочей реализации, финансовых операций) их прогнозная оценка выполняется методом прямого счета: полученная сумма прибавляется к объему денежных поступлений от реализации продукции за определенный период.

На, втором этапе устанавливается отток денежных средств.

Главным его составным элементом является погашение краткосрочной кредиторской задолженности. Предполагается, что предприятие оплачивает счета поставщиков своевременно, хотя оно может и отсрочить платеж. Отсроченная кредиторская задолженность выступает в качестве дополнительного источника краткосрочного финансирования. К другим направлениям расходования денежных средств можно отнести оплату труда персонала, накладные расходы, налоги, капитальные вложения, проценты, дивиденды.

На третьем этапе посредством сопоставления прогнозируемых

денежных поступлений и выплат определяется чистый денежный поток (положительное иди отрицательное сальдо).

На последнем этапе устанавливается общая потребность в краткосрочном финансировании (в банковском кредите).

Пример. Перед предприятием стоит задача спрогнозировать денежные потоки, имея следующие показатели: 80% своей продукции оно продает в кредит, а остальные 20% - за наличный расчет. Также оно предоставляет своим покупателям (клиентам) 30-дневный кредит (отсрочку платежей). Статистика подтверждает, что 70% платежей оплачиваются клиентами своевременно, т. е. в течение месяца, а остальные 30% - в течение последующего месяца. Объем продаж за 1 квартал текущего года составит: январь - 2100 тыс. руб., февраль - 2220 тыс. руб., март - 2520 тыс. руб. Объем продаж в ноябре предыдущего года был равен 1800 тыс. руб.,

Необходимо составить бюджет денежных средств на I квартал будущего года. Он включает три последовательных расчета показателей (табл. 3. 7-3. 9). В случае возникновения значительного дефицита денежных средств желательно проанализировать причины его образования. В табл. 3. 9 дефицит денежной наличности прогнозируется на февраль - март в сумме 360 тыс. руб. (120 тыс. руб. + 240 тыс. руб.), после чего целесообразно рассмотреть несколько альтернативных вариантов его преодоления.

Таблица 3. 7 Динамика денежных поступлений и дебиторской задолженности за 1 квартал

Таблица 3. 8 Прогнозируемый бюджет денежных средств на 1 квартал

Расчет суммы необходимого краткосрочного финансирования

На практике возможны следующие альтернативы дефициты денежной наличности (по нисходящей очередности рассмотрения).

1. Оптимизировать управление дебиторской задолженностью на основе данных бухгалтерского учета. Результаты анализа реестра показывают доли дебиторской задолженности, в соответствии с которыми будет происходить реальное поступление денежных средств от продаж в кредит. Реальная картина, полученная в результате анализа реестра старения дебиторской задолженности, дает представление о состоянии расчетов предприятия со своими покупателями и позволяет установить просроченную задолженность последних.

2. Отложить или приостановить капитальные вложения в основные фонды и нематериальные активы.

3. Рассмотреть возможность предоставления покупателям скидок с цены товаров в случае ранней предоплаты.

4. Оценить возможности совершения бартерных сделок при отсутствии реальной перспективы получения от покупателей денежной выручки.

5. Сократить продажи в кредит (на условиях коммерческого

6. Добиться более благоприятных условий получения товарного кредита у поставщиков в форме отсрочки платежа.

7. Использовать скидки, предоставляемые поставщиками с цены товаров, для более быстрой реализации последних.

8. Изучить возможность получения дополнительных ссуд у коммерческих банков на приемлемых для заемщика условиях.

Многие руководители предприятий стремятся в первую очередь привлечь краткосрочные ссуды банков, так как отсутствует отработанная система управления оборотными активами и денежными потоками. Поэтому в случае возникновения дефицита денежных средств время остается только на то, чтобы обратиться в

Для прогнозирования результатов деятельности предприятия по будущему доходу в международной практике используются два

метод дисконтирования чистых денежных поступлений (потоков).

Метод капитализации дохода применяется в том случае, если будущие доходы будут равны текущим или темпы их роста предсказуемы, причем доходы являются достаточно весомыми положительными величинами, т. е. предприятие будет стабильно функционировать длительное время.

Для предприятий, располагающих значительными внеоборотными активами, привлекающих кредиты банков и использующих денежные средства для увеличения чистого оборотного капитала, удобнее использовать показатель чистых денежных поступлений (потоков), который рассчитывается по формуле

В теории оценки имущества под капитализацией понимается процесс пересчета доходов в показатель рыночной стоимости объекта путем деления чистых доходов на ставку капитализации. Данная ставка берется с учетом ситуации на рынке недвижимости и риска, с которым сопряжена деятельность оцениваемого

Если чистый доход предприятия изменяется из года в год, то

для его оценки более целесообразно использовать метод дисконтирования денежных доходов. В этих целях используются следующие формулы:

где БС - будущая денежная сумма (будущая стоимость);

НС - настоящая (текущая) стоимость денежной суммы после дисконтирования;

I - число лет, за которые производится суммирование дохода.

Чистая текущая стоимость (ЧТС) будущих денежных поступлений (потоков) определяется по формуле

где НС - настоящая стоимость денежных поступлений (потоков) после дисконтирования;

3 - первоначальные затраты (себестоимость продаж или капиталовложения в проект).

Метод оценки доходов предприятий с помощью дисконтирования денежных потоков отражает их будущую прибыльность, что в наибольшей степени отвечает интересам инвесторов и кредиторов. При оценке финансовой эффективности инвестиционных проектов данный метод является ключевым.

3. 6. Балансовый (матричный) метод оценки финансовой устойчивости предприятия. Его взаимосвязь с денежными потоками

В современных условиях сравнительно новым для экономики России является балансовый (матричный) метод оценки финансовой устойчивости предприятия, для которого источниками

отчет о прибылях и убытках по форме № 2. Матричная модель представляет собой прямоугольную таблицу, элементы которой отражают взаимосвязь между показателями. Она удобна для пользователей, поскольку является простой и наглядной и ее элементы отражают взаимосвязь между изучаемыми показателями.

Бухгалтерский баланс можно представить как матрицу, где по горизонтали расположены статьи актива (имущество), а по вертикали - статьи пассива (источники средств).

Размерность матрицы соответствует количеству статей по активу и пассиву баланса (42 х 35), но для практических целей вполне достаточно размерности 10 х 10, т. е. его сокращенная форма (табл. 3. 10). В матрице баланса выделяются два блока статей:

в активе - немобильные (внеоборотные) и мобильные (оборотные) активы;

в пассиве - источники собственных средств (капитал и резервы) и обязательства (долгосрочные и краткосрочные пассивы). При составлении сокращенной формы баланса следует не только сгруппировать его статьи, но и исключить из суммы уставного и добавочного капитала убытки прошлых лет и отчетного года.

Целесообразно также использовать данные отчета о прибылях и убытках (табл. 3. 11).

На основе приведенных в табл. 3. 10-3. 11 данных можно составить четыре аналитические таблицы:

1) матричный баланс на начало периода (года, квартала);

3) разностный (динамический) матричный баланс за период;

4) баланс денежных поступлений и расходов предприятия за период.

Первые два баланса носят статический характер и показывают состояние средств предприятия на начало и конец периода. Третий баланс наиболее удобен для прогнозных расчетов, так как отражает динамику - изменение средств предприятия на начало и конец периода, т. е. за год (квартал). Наконец, четвертый баланс показывает движение денежных средств (их приток и отток) за период.

Правила составления матричной модели для первых трех балансов следующие:

1) выбирается размер матрицы для бухгалтерского баланса (например, 10 х 10). Статьи актива показываются по горизонтали, а пассивы - по вертикали;

2) заполняется балансовая строка и графа матрицы в точном соответствии с данными бухгалтерского баланса;

3) последовательно из каждой строки актива подбираются источники средств из пассива баланса;

4) проверяются все балансовые итоги по вертикали и горизонтали матрицы.

Сокращенная форма бухгалтерского баланса предприятия

Табли ца 3. 11 ОТЧЕТ о прибылях и убытках (форма № 2)

8. Прибыль от финансово-хозяйственной деятельности

Наиболее ответственным является третий этап составления матрицы - подбор источников средств, находящихся в распоряжении предприятия. При этом следует, исходить из экономической природы активов и пассивов, а также хозяйственной целесообразности.

Можно рекомендовать следующий вариант подбора источников средств для покрытия статей актива баланса, который осуществляется в приведенной в табл. 3. 12 последовательности и в пределах их остатка. Использование последующего источника свидетельствует об определенном снижении качества обеспечения активов.

На практике может возникнуть необходимость в привлечении других источников средств, что свидетельствует об их иммобилизации. Теперь приведем, составленный по изложенным выше правилам матричный баланс предприятия на начало и конец периода (табл. 3. 13). Следует отметить, что матричные балансы значительно расширяют информационную базу. для финансового анализа и управления денежными потоками предприятий. С их помощью можно осуществить:

Последовательность покрытия активов соответствующими пассивами

1. Основные средства и нематериальные активы

3. Долгосрочные финансовые вложения и прочие внеоборотные активы

1. Запасы и затраты, расходы будущих периодов

3. Фонд накопления и нераспределенная прибыль

2. Фонд накопления и нераспределенная прибыль

3. Фонд накопления и нераспределенная прибыль

6. Фонд потребления и резервы предстоящих расходов и платежей

3. Фонд потребления и резервы предстоящих расходов и платежей

2. Фонд накопления и нераспределенная прибыль

Матричный баланс активов и пассивов предприятия

Фонды накопления и нераспределенная прибыль

1. Основные средства и нематериальные активы 2. Незавершенное строительство

3. Долгосрочные финансовые вложения и прочие внеоборотные активы 4. Итого немобильных активов 5. Запасы и затраты, расходы будущих периодов 6. Дебиторы, готовая продукция и товары 7. Краткосрочные финансовые вложения 8. Денежные средства

Примечание. Числитель - начало периода; знаменатель - конец периода.

Табл и ца 3. 14 Разностный (динамический) баланс предприятия за расчетный период

1. Основные средства и нематериальные активы

3. Долгосрочные финансовые вложения и прочие внеоборотные

5. Запасы, затраты и расходы будущих периодов

Аналитический отчет о движении денежных средств предприятия за расчетный период

1. Остаток денежных средств на начало периода

2. 2. Ожидаемое поступление дебиторской задолженности (4352 - 1734 - 1824)

2. 4. Прирост краткосрочных обязательств Итого поступлений

3. 4. Покрытие убытка от операционных расходов (-1340 + 200) •

3. 5. Покрытие убытка от внереализационных операций (1524-2844)

3. 7. Погашение долгосрочных кредитов и займов

3. 8. Использование прибыли отчетного периода Итого использовано средств

4. Остаток денежных средств на конец расчетного периода (904 + 96 550 - 94 142)

Примечание. Таблица составлена по данным бухгалтерского баланса (табл. 3. 10), отчета о прибылях и убытках (табл. 3. 11), динамического баланса предприятия (табл. 3. 14).

в) исчисление источников финансирования активов и их достаточность;

г) расчет показателей, характеризующих финансовую устойчивость, плажеспособность и кредитоспособность предприятия;

д) определение рейтинга предприятия и причины его изменения за период (квартал, год).

На основе матричного баланса на начало и конец периода составляется разностный (динамический) баланс по результатам деятельности предприятия за отчетный период. Форма такого баланса приведена в табл. 3. 14.

На основе данных динамического баланса можно сделать вывод о наличии положительных и отрицательных (негативных) факторов. К первым относятся следующие:

перемещение средств в пользу мобильных ^оборотных) активов;

увеличение объема уставного и добавочного капитала, направленного на формирование немобильных активов. Далее приведем отрицательные (негативные) факторы:

снижение надежности источников формирования запасов и

использование кредиторской задолженности для краткосрочных финансовых вложений;

рост остатка денежных средств за счет невыплат персоналу

Наибольшее значение разностный (динамический) баланс имеет для разработки отчета о движении денежных средств (прямой метод), т. е. их притока и оттока за период (табл. 3. 15). Представленный аналитический отчет дает реальную картину движения денежных средств предприятия по доходам и расходам за

По форме приведенного отчета о движении денежных средств может быть разработан консолидированный (сводный) бюджет денежных потоков на предстоящий период путем корректировки соответствующих статей на прогнозируемый темп роста объема продаж или иной критериальный показатель.

3. 7. Организация финансовой работы по управлению денежным оборотом предприятия

Финансовую работу на предприятиях осуществляет специальная служба, а при ее отсутствии - бухгалтерия.

Назначение финансовой службы заключается в следующем:

• обеспечение денежными ресурсами непрерывности производственно-коммерческой деятельности;

• осуществление расчетов и выполнение финансовых обязательств перед государством и партнерами (юридическими и физическими лицами);

Описание предмета: «Финансы и кредит»

Специальность «Финансы и кредит» дает комплекс знаний в области: государственных и муниципальных финансов, банковского и страхового дела, денежного обращения, финансового менеджмента, рынка ценных бумаг, налогов и налогообложения. Специальность предполагает изучение: процессов формирования и исполнения бюджетов разных уровней; механизма управления государственным долгом; функционирования внебюджетных фондов; порядка планирования, учета и отчетности на предприятиях, в организациях, учреждениях; организации и управления денежными потоками предприятий, инвестиционной деятельности хозяйствующих субъектов; особенностей организации финансов предприятий и организаций; банковского и страхового дела.

Внимание!

Банк рефератов, курсовых и дипломных работ содержит тексты, предназначенные только для ознакомления. Если Вы хотите каким-либо образом использовать указанные материалы, Вам следует обратиться к автору работы. Администрация сайта комментариев к работам, размещенным в банке рефератов, и разрешения на использование текстов целиком или каких-либо их частей не дает.

Мы не являемся авторами данных текстов, не пользуемся ими в своей деятельности и не продаем данные материалы за деньги. Мы принимаем претензии от авторов, чьи работы были добавлены в наш банк рефератов посетителями сайта без указания авторства текстов, и удаляем данные материалы по первому требованию.