|
Воспользуйтесь формой поиска по сайту, чтобы найти реферат, курсовую или дипломную работу по вашей теме.
Лизинг - сущность, виды, преимущества Гражданское право
Содержание
Введение .............................................................................................................................
2
Часть 1. Лизинг - сущность, виды, преимущества .......................................................
4
1.1. Сущность и назначение лизинга ........................................................................
4
1.2. Классификация видов лизинга ..........................................................................
9
1.3. Правовое регулирование лизинга в России .....................................................
16
1.4. Наиболее существенные отличия российского законодательства о лизинге от международного .........................................................................................................
20
1.5. Налоговые преимущества использования лизинга .........................................
26
Часть 2. Расчет эффективности использования лизинга................................................
32
2.1. Структура лизингового платежа..........................................................................
32
2.2. Расчет лизинговых платежей...............................................................................
33
2.2.1. Расчет лизинговых платежей без учета временной стоимости денег.....
34
2.2.2. Расчет лизинговых платежей с учетом временной стоимости денег......
35
2.3. Расчет стоимости лизингового договора лизингодателем................................
36
2.3.1. NPV-анализ лизингодателя для варианта, когда лизинговое имущество учитывается на балансе лизингодателя.......................................................
38
2.3.2. NPV-анализ лизингодателя для варианта, когда лизинговое имущество учитывается на балансе лизингополучателя...............................................
40
2.3.3. Варианты лизингового договора, которые лизингодатель хочет предложить лизингополучателю......................................................................................
43
2.4. Расчет стоимости лизингового договора лизингополучателем........................
44
2.4.1. NPV-анализ лизингополучателя.................................................................
45
2.4.1.1. NPV-анализ лизингополучателя для случая, когда лизинговое имущество учитывается на балансе лизингодателя.......................................................
47
2.4.1.2. NPV-анализ лизингополучателя для случая, когда лизинговое имущество учитывается на балансе лизингополучателя...............................................
47
2.4.2. IRR-анализ лизингополучателя..................................................................
49
2.5. Согласование условий лизингового договора....................................................
51
Выводы................................................................................................................................
51
Список использованной литературы................................................................................
59
Введение
Задачами настоящей дипломной работы являются:
- раскрыть сущность механизма лизинга, его особенности,
- показать сходство и отличие лизинга от родственных ему форм финансирования - аренды и кредита,
- представить многообразие видов лизинга и существующие классификации,
- дать обзор правового регулирования лизинга в российском законодательстве,
- дать обзор основных отличий российского законодательства о лизинге от международного и показать какие преимущества российское законодательство предоставляет участникам лизингового договора,
- обосновать преимущества лизинга, возникающие в результате возможности использовать при лизинге ускоренный метод начисления износа,
- показать на конкретном примере как использование метода дисконтированых денежных потоков может быть применено к анализу лизинга. В основу анализа была положена логика, описанная в книге Ю.Бригхема, Л.Гапенски «Финансовый менеджмент», том 2, которая использовалась в данной работе с учетом российских особенностей.
В соответствии с поставленными задачами структура данной дипломной работы включает следующие части.
В первой части работы дается определение лизинга, описывается его сущность, назначение, виды, основные преимущества использования лизинга по сравнению с альтернативными способами финансирования, а также представлен краткий обзор правового регулирования лизинга у нас в стране и за рубежом.
В первой главе первой части раскрывается содержание термина «лизинг» в соответствии с тем, как оно представлено в законодательстве России и за рубежом, показаны черты сходства лизинга с кредитом и арендой и специфические черты, которые позволяют рассматривать лизинг как особый метод финансирования, отличный от кредита и аренды. Здесь же описаны основные участники лизинговой сделки и их взаимоотношения между собой. Показано, что лизинг можно рассматривать как один из наиболее перспективных методов для развития промышленности России в настоящее время.
Во второй главе представлены различные варианты классификации лизинга и приведены соответствующие схемы и описания.
Третья глава посвящена обзору законодательства о лизинге, имеющемуся у нас в стране.
В четвертой главе рассматриваются наиболее существенные отличия российского законодательства о лизинге от международных стандартов финансовой отчетности, и показано какие выгоды для участников лизинговой сделки предоставляет российское законодательство.
Пятая глава посвящена отдельному рассмотрению наиболее существенного преимущества лизинга - возможности использовать ускоренный метод начисления амортизации.
Во второй части данной работы реализована попытка воспроизвести процесс расчетов параметров лизинговой сделки. Расчеты производились как с точки зрения лизингодателя, так и с точки зрения лизингополучателя.
В первой и второй главах второй части дается информация о структуре лизингового платежа и существующих методиках расчета стоимости лизинга как с учетом, так и без учета временной стоимости денег.
В третьей главе второй части показано, как лизингодатель определяет параметры сделки, которые он может предложить потенциальному лизингополучателю.
В четвертой главе второй части показано, как лизингополучатель оценивает для себя целесообразность принятия условий, предложенных ему лизингодателем.
При этом за основу принятия решений выбран критерий чистой приведенной стоимости, как наиболее адекватно отражающий экономическую суть процессов, связанных с денежными потоками, распределенными во времени.
Расчеты производились в двух направлениях в соответствии с тем, что российское законодательство позволяет участникам сделки самим выбрать балансодержателя лизингового имущества:
- когда лизинговое имущество учитывается на балансе лизингодателя
- когда лизинговое имущество учитывается на балансе лизингополучателя.
Итоговые параметры вариантов лизинговых договоров, образовавшиеся в результате взаимодействия лизингодателя с лизингополучателем, представлены в пятой главе второй части.
Все основные положения и итоги данной работы представлены в заключительных выводах в конце работы.
Часть 1. Лизинг - сущность, виды, преимущества
1. 1. Сущность и назначение лизинга
Слово «лизинг» произошло от английского «lease», которое дословно переводится как «аренда».
Лизинг - это вид инвестиционной деятельности, так как предполагает «...вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли...» [13].
С точки зрения терминологии существуют определенные различия понимания термина «лизинг» в России и за рубежом. Так, Международный стандарт финансовой отчетности МСФО №17 под лизингом понимает любую аренду, в то время как российское законодательство считает лизингом только финансовую аренду. Конвенция УНИДРУА, которая регулирует международные сделки по лизингу, тоже считает лизингом только финансовую аренду.
Лизинг можно рассматривать как имущественные отношения на основе предоставления кредита лизинговой компанией лизингополучателю на условиях срочности, возвратности, платности. Для приобретения оборудования лизинговая компания может использовать как собственные средства, так и заемные.
При лизинге собственность на предмет аренды сохраняется за лизингодателем, а лизингополучатель приобретает его лишь во временное пользование, то есть право пользования имуществом отделяется от права владения им. За обладание этим правом лизингополучатель платит лизинговой компании соответствующие суммы (лизинговые платежи), размер, вид и график перечисления которых определяется условиями двухстороннего лизингового договора.
Лизинговая сделка отличается довольно сложной организацией (Рис.1).
Классический лизинг предусматривает участие в нем трех сторон: лизингодателя, лизингополучателя и продавца (поставщика) имущества - это прямые участники лизинговой сделки. Дополнительно могут быть задействованы страховые, кредитные организации, а также потребители конечной продукции и организации, берущие на себя обязательства гаранта - это косвенные участники лизнговой сделки
Таким образом, лизинговая сделка представляет собой совокупность договоров, необходимых для реализации договора лизинга, из которых обязательнами являются:
- договор купли-продажи между продавцом и лизингодателем;
- договор лизинга между лизингодателем и лизингополучателем.
В лизинговой сделке взаимоотношения между субъектами лизинга строятся по следующей схеме:
1. Потенциальный лизингополучатель, заинтересованный в получении конкретных и определенных видов имущества (оборудования, техники и т.п.), самостоятельно на основе имеющейся у него информации подбирает располагающего этим имуществом поставщика.
2. Если лизнгополучателю невыгодно тратить собственные средства на покупку этого имущества, а доступ к кредитам для него ограничен, то он обращается к потенциальному лизингодателю, имеющему необходимые средства, с просьбой об участии его в сделке.
3. Лизингодатель проводит оценку надежности лизингополучателя и определяет стоимость лизинговой сделки.
4. Если лизингополучатель согласен с условиями лизингодателя, происходит одновременное заключение двух договоров: договора купли-продажи между продавцом и лизингодателем и договора лизинга между лизингодателем и лизингополучателем.
5. В случае необходимости стороны прибегают к услугам косвенных участников лизинговой сделки - заключают договор страхования (имущества, рисков), договор гаранти и т.д.
6. Далее лизинговая компания покупает необходимое лизингополучателю имущество у производителя на основе договора купли-продажи в свою собственность; передает купленное имущество лизингополучателю во временное пользование на условиях, прописанных в договоре лизинга, с предоставлением права выкупа лизингополучателем этого имущества по договорной цене.
7. Поставщик осуществляет доставку лизингового имущества напрямую лизингополучателю. Лизингополучатель имеет право предъявлять претензии непосредственно поставщику, если тот не выполняет условия договора купли-продажи, несмотря на то, что покупателем имущества является лизингодатель. Все риски, связанные с порчей и устареванием оборудования, ложатся на лизингополучателя с момента подписания им акта приемки у поставщика.
Лизинг имеет сходство с кредитом, предоставляемым на покупку оборудования. Сходство выражается в том, что при лизинге так же как при кредите лизингополучатель берет на себя обязательство выплатить лизингодателю определенную сумму денег в течение определенного срока посредством серии фиксированных лизинговых платежей. Однако, есть определенные отличия, которые позволяют выделить лизинг в особый способ финансирования:
1. В случае обычного денежного кредита заемщик получает некоторую сумму денег и возвращает ее деньгами.
2. В случае товарного кредита заемщик получает некий товар и возвращает кредит товаром (бартер).
3. В случае коммерческого кредита (покупка в рассрочку) заемщик получает некоторый товар и расплачивается за него деньгами.
4. В случае лизинга лизингополучатель, так же как при покупке в рассрочку, получает в свое распоряжение имущество, за которое расплачивается, как правило, деньгами.
Однако, в случае лизинга, в отличие от предыдущих трех схем, лизингополучатель расплачивается за имущество, которое не является его собственностью, и, следовательно, права лизингополучателя на это имущество являются ограниченными.
Лизинг имеет также сходство с обычной арендой, но отличается от нее по следующим признакам:
1. В лизинговой сделке наряду с арендатором и арендодателем возникает третий участник - поставщик лизингового имущества.
2. Обязательно наличие двух взаимосвязанных договоров: договора купли-продажи между продавцом имущества и лизинговой компанией и договора лизинга между лизинговой компанией и лизингополучателем.
3. Договор лизинга распределяет риски между лизингодателем и лизингополучателем таким образом, что ответственность за потерю оборудованием своих рабочих качеств ложится не на собственника оборудования - лизингодателя, а на пользователя - лизингополучателя. Порча и устаревание оборудования не освобождает лизингополучателя от обязанности делать регулярные платежи в соответствии с лизинговым договором.
4. Лизинговое имущество выбирается самим лизингополучателем, который заинтересован в длительном использовании этого оборудования, и, как правило, желает получить его в собственность по окончании срока договора финансовой аренды.
5. В договоре купли-продажи обязательно должно быть записано, что имущество приобретается с целью дальнейшей передачи его в лизинг, и указан конкретный получатель лизингового имущества, который имеет право предъявлять претензии к продавцу при несоблюдении им условий договора купли-продажи.
6. Срок лизингового договора должен соответствовать сроку экономической жизни приобретаемого в лизинг имущества. Соответственно, сумма лизинговых платежей должна покрывать затраты лизингодателя на приобретение имущества, его дополнительные услуги и включать прибыль лизингодателя.
Таким образом, в результате реализации лизингового договора лизингодатель компенсирует все свои затраты, связанные с данным договором, а лизингополучатель получает необходимое ему оборудование, не покупая его.
В лизинговой сделке строго разделены право собственности и право владения и пользования имуществом. Собственником имущества на всем протяжении срока действия лизингового договора является лизингодатель, в то время как пользуется этим имуществом и получает все вытекающие из этого выгоды лизингополучатель.
Следует также помнить о том, что использование механизма лизинга предполагает возможность получения некоторых налоговых льгот, присущих исключительно лизингу, которые могут распределяться между лизингодателем и лизингополучателем и приводить к относительному удешевлению лизинговой сделки.
Лизинг является важным источником долгосрочного и среднесрочного финансирования для предприятий во многих странах. Механизм лизинга обеспечивает дополнительный приток финансирования в производственный сектор, способствуя увеличению производства, росту продаж и развитию финансовых механизмов, доступных местным предприятиям. Использование механизма лизинга помогает, с одной стороны, поставщикам оборудования продавать свою продукцию, а с другой стороны, позволяет работающим предприятиям расширять производство и обновлять свои основные фонды не покупая оборудование, что требует выплаты полной стоимости оборудования поставщику, а приобретая его на условиях лизинга, что позволяет расплачиваться за арендованное оборудование по мере получения дохода от производимой с помощью этого оборудования продукции.
Предприятие, нуждающееся в оборудовании, может приобрести его в собственность за счет либо собственных средств, либо привлечения займа. Однако, собственные средства - довольно дорогой ресурс, да и не всегда они имеются в нужном количестве, поэтому предприятия стремятся использовать более дешевые кредиты. Но возможность получения кредитов не безгранична. Когда доля займов в структуре капитала предприятия становится слишком велика, кредиторы отказывают заемщику в получении нового кредита либо увеличивают стоимость кредитных ресурсов настолько, чтобы это стало невыгодно заемщику. Кроме того, банки предпочитают работать с крупными компаниями, имеющими длительную кредитную историю и хорошую репутацию, поэтому мелкие, средние и только что родившиеся компании, как правило, не имеют возможности получить кредит на приемлемых для себя условиях. В таких ситуациях лизинг становится наиболее удобным источником финансирования для приобретения необходимого оборудования, а иногда и единственно возможным.
Кроме того, механизм лизинга зарекомендовал себя как более гибкий и доступный по сравнению с банковским кредитованием инструмент: гибкий - потому что позволяет приспособить схему платежей к возможностям лизингополучателя, доступный - потому что стоимость кредита для лизингополучателя, как правило, оказывается существенно выше, чем для лизинговой компании.
В развитых странах посредством лизинга осуществляется от 20% до 30% всех инвестиций в оборудование, в то время как в России удельный вес лизинга в общем объеме инвестициий в основные производственные фонды за 2001 год оценивается в 4,4% [1, стр. 25]. Очень вероятно, что значение лизинга в нашей стране будет с каждым годом расти, так как:
1. Уже имеется необходимая для этого законодательная база.
2. Российское законодательство предоставляет возможность легально уменьшать налогооблагаемую прибыль в случае использования механизма лизинга, причем, степень использования налогового щита может существенно варьироваться по взаимному выбору лизингодателя и лизингополучателя. Это, вероятно, самое существенное преимущество лизинга по сравнению с альтернативными способами финансирования.
3. Имеющиеся основные фонды требуют срочной реконструкции либо замены.
4. На фоне экономического подъема, наблюдающегося в последние годы, предприятия остро нуждаются в приобретении нового оборудования, но при этом они ограничены в доступе к кредитным ресурсам.
Лизинг мог бы позволить решить проблему обновления и расширения основных фондов страны без немедленного оттока денежных ресурсов и на взаимовыгодных для всех участников условиях.
1.2. Классификация видов лизинга
Существует огромное количество вариантов лизинговых сделок. Обычно лизинговые компании стараются более-менее стандартизировать схемы своих договоров, что позволяет им снизить издержки на подготовку и осуществление договора лизинга. Но некоторые сделки, особенно с привлечением большого количества ресурсов, разрабатываются индивидуально и являются уникальными творениями. Тем не менее, существуют классификации видов лизинга в зависимости от того или иного признака:
1. По отношению к арендуемому имуществу (или по набору предоставляемых услуг) можно выделить чистый лизинг, полный (мокрый) лизинг и лизинг с частичным набором услуг.
* В случае чистого лизинга все расходы по обслуживанию арендуемого имущества принимает на себя лизингополучатель. При этом лизингополучатель переводит лизингодателю чистые, или нетто, платежи. Большинство услуг на российском лизинговом рынке оборудования являются чистыми.
* Мокрый лизинг предусматривает, что лизингодатель сам обеспечивает услуги по обслуживанию имущества, включая стоимость этих услуг в лизинговые платежи. Это один из самых дорогих видов лизинга, так как у лизингодателя увеличиваются расходы на техническое обслуживание, сопровождение квалифицированным персоналом, ремонт, поставку необходимого сырья и комплектующих изделий и др. Его используют, как правило, сами изготовители оборудования.
Разновидностью мокрого лизинга является лизинг «под ключ» (лизинг «в пакете»). Например, договор аренды большого производственного комплекса может включать несколько договоров лизинга: лизинг производственного здания, лизинг оборудования (для каждого вида оборудования), включая услуги по обслуживанию и другие дополнительные услуги.
* В случае лизинга с частичным набором услуг лизингодатель предоставляет некий определенный набор услуг по обслуживанию арендованного оборудования, например, аренда судна с экипажем.
2. По типу финансирования можно выделить срочный лизинг и возобновляемый (револьверный) лизинг.
* Срочный лизинг предполагает одноразовую лизинговую сделку.
* В отличие от него возобновляемый лизинг предусматривает возможность автоматического продлевания договора аренды. При этом объекты лизинга через определенное время в зависимости от износа и по желанию лизингополучателя меняются на более совершенные образцы. Лизингополучатель принимает на себя все расходы по замене оборудования. Количество объектов лизинга и сроки их использования по возобновляемому лизингу заранее сторонами не оговариваются.
Разновидностью возобновляемого лизинга является генеральный лизинг, который предоставляет лизингополучателю право дополнять список арендуемого имущества в случае продления договора аренды. Генеральный лизинг используется, когда требуется срочная поставка или замена уже полученного по лизингу оборудования, а времени, необходимого на проработку и заключение нового контракта, как правило, нет. По условию соглашения в режиме генерального лизинга лизингополучателю в случае возникновения срочной непредвиденной необходимости в получении дополнительного оборудования достаточно направить лизингодателю запрос на поставку требуемого оборудования со ссылкой на согласованный перечень или каталог. В конце периода, на который заключено соглашение, производится перерасчет лизинговых платежей с учетом разновременности затрат лизингодателя и заключается новое соглашение.
3. По составу участников лизинговой сделки выделяют прямой финансовый лизинг, двухсторонний лизинг и лизинг с участием множества сторон.
* Прямой финансовый лизинг предполагает наличие трех участников: продавца, лизингодателя и лизингополучателя, которые взаимодействуют между собой как показано на рис.2.
В странах с давним опытом применения лизинга широко используется такая разновидность прямого лизинга, в которой производитель имущества одновременно является лизингодателем. Такая схема позволяет производителю существенно расширить рынок сбыта своей продукции, а лизингополучателя освобождает от необходимости оплачивать услуги лизинговой компании как посредника сделки. В частности, в США до 40% лизинговых сделок осуществляются по такой схеме (рис.3.)
В нашей стране такая форма лизинговых сделок не используется. И хотя российское законодательство прямо не запрещает совмещение в одном лице функций производителя и лизингодателя, но оно и не называет его в качестве возможных. Так закон «О финансовой аренде (лизинге)» №164-ФЗ [9] в статье 4, где перечисляются участники лизинга (лизингодатель, лизингополучатель и продавец), указывает, что продавец может одновременно выступать в качестве лизингополучателя, но ничего не пишет о возможности продавца быть одновременно лизингодателем. Чтобы обойти этот недостаток российский производитель может создать свою лизинговую компанию как самостоятельное юридическое лицо и через нее сбывать свою продукцию посредством лизинга.
* Двухсторонний лизинг - это вид сделки, в которой функции продавца имущества и лизингополучателя совмещены в одном лице. По-другому он называется еще «возвратный лизинг». Законодательство РФ разрешает такую форму участия в лизинговой сделке: «продавец может одновременно выступать в качестве лизингополучателя в пределах одного лизингового правоотношения» [9, статья 4].
Возвратный лизинг (Lease-back) представляет собой систему взаимосвязанных соглашений, при которой фирма - собственник зданий, оборудования - продает эту собственность лизинговой компании с одновременным оформлением соглашения о долгосрочной аренде своей бывшей собственности на условиях лизинга. При этом продавец имущества продолжает использовать его на правах владения и одновременно получает от лизинговой компании живые деньги, которые может использовать для своей повседневной деятельности. Право собственности на имущество после выполнения всех условий договора лизинга возвращается к продавцу. Схема возвратного лизинга приведена на рис.4.
Возвратный лизинг необходим, прежде всего, для тех хозяйствующих субъектов, которым срочно требуются значительные объемы оборотных средств.
Важным преимуществом возвратного лизинга является возможность для работающего предприятия использовать уже находящееся в эксплуатации оборудование, так как при данной сделке не требуется физическое перемещение лизингового имущества.
* Лизинг с участием множества сторон, или Leverage leasing, используется для крупномасштабных дорогостоящих проектов, когда приобретается авиатехника, морские и речные суда, железнодорожный транспорт, буровые платформы и т.п. Такой лизинг называется еще групповым, или акционерным, лизингом с участием нескольких компаний поставщиков, лизингодателей и привлечением кредитных средств у ряда банков, а также страхованием лизингового имущества.
Этот вид лизинга считается наиболее сложным, так как ему присуще многоканальное финансирование. Специфической особенностью данного вида лизинга является то, что лизингодатели обеспечивают лишь часть суммы, которая необходима для покупки объекта лизинга. Эти средства привлекаются и аккумулируются путем выпуска акций и распространения их среди лизингодателей, принимающих участие в финансировании сделки. В качестве номинального лизингодателя назначается поверенный от лизингодателей, который заключаетдоговор купли-продажи с продавцом имущества и становится собственником этого имущества.
Собственный капитал акционеров-лизингодателей должен обеспечить не меньше 20% необходимого финансирования, оставшаяся часть контрактной стоимости объекта лизинга (до 80%) финансируется кредиторами (банками, другими инвесторами).
Схема Leveraged leasing представлена на рис.5.
Разновидностью сделки с участием множества сторон является сублизинг - вид поднайма предмета лизинга, при котором лизингополучатель передает третьим лицам (лизингополучателям по договору сублизинга) во владение и в пользование за плату и на срок имущество, полученное ранее от лизингодателя при условии письменного согласия лизингодателя. При отсутствии такого согласия договор сублизинга признается недействительным. Срок договора сублизинга не может превышать срок договора лизинга. Лизингополучатель должен, в свою очередь, уведомить поставщика о том, что сублизингополучатель будет выступать получателем лизингового имущества. К сублизингополучателю переходят все права лизингополучателя в отношении поставщика имущества. Лизинговые платежи по договору сублизинга могут поступать лизингодателю напрямую от сублизингополучателя. В рамках одного договора лизинга может быть несколько договоров сублизинга. Схема сублизинга представлена на рис.6.
4. По типу имущества, сдаваемого в лизинг, различают:
* лизинг движимого,
* недвижимого имущества.
Земля и другие природные объекты не могут быть предметами лизинга (Федеральный закон №164-ФЗ). Лизинг недвижимости включает здания, сооружения, самолеты, вертолеты, суда, космическую технику. К движимому имуществу относятся автомобильные и железнодорожные транспортные средства и всевозможное оборудование.
5. По степени окупаемости имущества выделяют лизинг с полной или близкой к полной окупаемостью и лизинг с неполной окупаемостью. Этот признак соответствует делению лизинга на оперативный и финансовый в международых стандартах финансовой отчетности [17].
* Лизинг с полной (близкой к полной) окупаемостью - финансовый лизинг, когда в течение срока действия лизингового договора происходит полная или близкая к полной амортизация имущества и, соответственно, выплата лизингодателю стоимости имущества.
* Лизинг с неполной окупаемостью - оперативный лизинг, при котором в течение срока действия одного лизингового договора происходит частичная амортизация имущества и окупается только часть ее.
6. В зависимости от сектора рынка, где проводятся лизинговые операции, выделяют внутренний лизинг и внешний лизинг (международный).
* При осуществлении внутреннего лизинга лизингодатель и лизингополучатель являются резидентами одной страны.
* При международном лизинге лизингодатель и лизингополучатель являются резидентами разных стран. Внешний лизинг, в свою очередь, подразделяется на импортный лизинг, когда лизингополучатель является резидентом страны, и экспортный, когда лизингодатель является резидентом данной страны.
В российском законодательстве существует ограничение по цене для признания международной сделки лизинговой - она признается таковой, если ее таможенная стоимость превышает 40,9 тысяч USD.
7. По отношению к налоговым льготам различают операции, имеющие налоговые льготы и не имеющие их.
8. По характеру лизинговых платежей осуществляется разделение лизинга по видам в зависимости от:
* Вида лизинга (финансовый, оперативный);
* Формы расчетов между лизингодателем и лизингополучателем:
а) денежные, когда все платежи производятся в денежной форме;
б) компенсационные, когда платежи осуществляются в форме поставки товаров, произведенных на сданном в лизинг оборудовании (по существу, это бартер), или путем зачета услуг, оказываемых друг другу лизингополучателем и лизингодателем;
в) смешанные, когда применяются обе указанные формы платежа.
- Состава учитываемых элементов платежа (амортизация, дополнительные услуги, лизинговая маржа, страхование и т.д.);
* Применяемого метода начисления:
а) равномерно начисляемые платежи (ежегодные, полугодичные, ежеквартальные, ежемесячные);
б) с учетом авансового платежа или без него;
в) с учетом выкупа имущества по остаточной стоимости;
г) с учетом способа уплаты: равномерными равными долями; с увеличивающимися и уменьшающимися размерами (в зависимости от финансового состояния лизингополучателя и условий договора).
9. По степени риска для лизингодателя лизинговые сделки делятся на необеспеченный лизинг, частично обеспеченный и обеспеченный.
1.3. Правовое регулирование лизинга в России
Внутренние лизинговые сделки в правовом отношении регулируются Гражданским Кодексом РФ, федеральным законом «О финансовой аренде (лизинге)» №164-ФЗ с учетом изменений и дополнений, внесенных федеральным заоном №10-ФЗ и договором лизинга. Международные лизинговые сделки регулируются Конвенцией УНИДРУА «О международном финансовом лизинге» и федеральными законами в области внешнеэкономической деятельности.
В 1998 году Россия присоединилась к международной Конвенции УНИДРУА «О международном финансовом лизинге» [12].
Присоединение России к Конвенции вызвало необходимость приведения национального законодательства в соответствие с положениями этого договора.
В настоящее время под лизингом следует понимать следующее:
1. Лизинговая деятельность - это вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его в лизинг.
2. Предметом договора лизинга могут быть любые непотребляемые вещи, в том числе предприятия и другие имущественные комплексы, здания, сооружения, оборудование, транспортные средства и другое движимое и недвижимое имущество, используемое для предпринимательских целей. Предметом лизинга не могут быть земельные участки и другие природные объекты, а также некоторое другое имущество, использование которого запрещено федеральными законами. Имущество приобретается в лизинг для предпринимательских целей. Исходя из этого некоммерческие организации не могут участвовать в лизингых сделках.
3. Субъектами лизинговой сделки являются продавец имущества, лизингодатель и лизингополучатель (как юридические, так и физические лица, имеющие право заниматься соответствующей деятельностью)- это прямые участники лизинговой сделки. Участники лизинговой сделки могут быть как резидентами, так и нерезидентами РФ.
Кроме прямых участников в лизинговой сделке обычно задействованы и другие лица: страховые компании, финансовые институты, гаранты, поручители и др. , связанные между собой договорами страхования, кредитования, поручительства и т.д. - это косвенные участники лизинговой сделки.
4. Распределение функций субъектов лизинговой сделки таково:
* Лизингодатель заключает договор купли-продажи с продавцом, указанным
лизингополучателем, за счет собственных или заемных средств приобретает у него в собственность имущество, определенное лизингополучателем, для последующей передачи его в лизинг и предоставляет это имущество лизингополучателю за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и пользование.
* Лизингополучатель на свой страх и риск выбирает имущество, поставщика,
договаривается с ним о цене, сроках и месте поставки, заключает с лизингодателем договор лизинга, по которому обязуется принять лизинговое имущество во временное владение и пользование на определенный срок и переводит лизингодателю периодические платежи за использование имущества. Лизингополучатель может переложить выбор продавца и имущества на лизингодателя.
* Продавец в соответствии с договором купли-продажи продает имущество лизингодателю и поставляет его лизингополучателю в обусловленный договором срок. В пределах одной лизинговой сделки продавец имущества может одновременно являться лизингополучателем.
5. Право собственности на предмет лизинга сохраняется за лизингодателем. Лизингополучатель приобретает право владения и пользования предметом лизинга на срок действия договора лизинга. После выполнения всех обязательств по договору лизингополучатель должен вернуть предмет лизинга лизингодателю или приобрести его в собственность по выкупной цене, определенной в договоре.
6. Ответственность за сохранность имущества, а также все риски, связанные с его гибелью, порчей, утратой, поломкой и т.п. с момента подписания акта приемки имущества у поставщика несет лизингополучатель. Потеря, гибель и т.п. имущества не освобождает лизингополучателя от обязательств делать лизинговые платежи.
7. Риски невыполнения продавцом обязанностей по договору купли-продажи, а также несоответствия имущества целям его использования несет та сторона, которая выбрала продавца.
8. Договор лизинга является обязательным при лизинговой сделке. Он должен заключаться в письменной форме. В договоре должны быть указаны данные, позволяющие определенно установить имущество, подлежащее передаче лизингополучателю в качестве предмета лизинга. Договор должен содержать перечень услуг, оказываемых сторонами друг другу; размеры, сроки и порядок платежей; права и обязанности сторон; условия прекращения договора, необходимость страхования и прочее. В договоре должны быть прописаны условия для возможности продления срока лизинга, обязательство возврата имущества лизингодателю или приобретения его лизингополучателем, должен быть указан балансодержатель лизингового имущества.
9. Имущество может быть передано в сублизинг при наличии письменного согласия лизингодателя и обязательном информировании продавца имущества.
10. Под лизинговыми платежами понимается общая сумма платежей по договору лизинга за весь срок действия договора лизинга, в которую входит возмещение затрат лизингодателя, связанных с приобретением и передачей предмета лизинга лизингополучателю, других предусмотренных договором услуг, а также доход лизингодателя. В общую сумму договора лизинга может включаться выкупная цена имущества, если договор предусматривает переход права собственности на имущество к лизингополучателю. Лизинговые платежи должны покрывать всю или большую часть стоимости имущества, под которой следует понимать сумму расходов лизингодателя на приобретение предмета лизинга, его сооружение, доставку, изготовленеие и доведение до состояния, в котором оно пригодно для использования, за исключением налогов, подлежащих вычету или учитываемых в составе расходов.
11. Лизинговые платежи должны относиться к расходам лизингополучателя в полном объеме.
12. Балансодержателем предмета лизинга может быть либо лизингодатель, либо лизингополучатель по взаимному выбору сторон. Балансодержатель лизингового имущества начисляет амортизацию и платит налог на имущество.
13. Стороны договора лизинга имеют право по взаимному соглашению сторон применять механизм ускоренного начисления амортизации предмета лизинга с коэффициентом не больше трех. Одновременно они могут выбрать один из четырех допустимых способов начисления амортизации в соответствии с ПБУ №6 и ст.259 главы 25 НК РФ.
14. Лизингодатель имеет право прекратить договор лизинга досрочно и изъять предмет лизинга в случае невыполнения лизингополучателем его обязанностей, а также потребовать компенсацию за нанесенный ущерб. Лизингодатель имеет право осуществлять контроль за соблюдением лизингополучателем условий договора лизинга, назначать аудиторские проверки, присутствовать без права голоса на общих собраниях учредителей и др.
15. Лизингополучатель не имеет права требовать досрочного прекращения договора лизинга, если он не выполнил всех условий по договору.
16. Первоначально закон «О финансовой аренде (лизинге)» указывал на необходимость лицензирования лизинговой деятельности. Причем, в качестве обязательного уловия получения такой лицензии согласно постановлению Правительства РФ от 26 февраля 1996 г. №167 «Об утверждении положения о лицензировании лизинговой деятельности в РФ» было требование о том, что не менее 40% дохода лизинговой компании должно приходиться на доход от реализации лизинговых услуг. Видимо, по этой причине у нас в стране не получил развития такой вид лизинга, когда производитель оборудования одновременно выступает в качестве лизингодателя этого оборудования. В современной редакции закона «О финансовой аренде (лизинге)» указание на необходимость наличия лицензии у лизинговой компании отсутствует.
17. В некоторых случаях лизинговые сделки подлежат обязательной государственной регистрации. Это относится к сделкам, в которых в лизинг передаются транспортные средства, оборудование повышенной опасности и другие предметы лизинга, определенные законодательством РФ.
1.4. Наиболее существенные отличия российского законодательства о лизинге от международного
Международный стандарт финансовой отчетности МСФО 17 [17] под лизингом понимает любую аренду и выделяет два основных вида аренды: оперативный и финансовый лизинг.
Такое деление делается на основании распределения рисков и выгод между лизингодателем и лизингополучателем. Четкое разделение лизинга на оперативный и финансовый диктуется необходимостью применения жестких правил учета и контроля в целях налогообложения, а также в целях повышения достоверности информации для всех пользователей финансовой отчетности.
Рис.7 схематично показывает какой смысл имеет термин «лизинг» в российском законодательстве и в международных стандартах финансовой отчетности.
Рис.7. Различия в содержании термина «лизинг».
Международный стандарт финансовой отчетности МСФО 17 признает финансовой арендой такую, при которой все риски и выгоды от владения и пользования имуществом передаются лизингополучателю. Оперативной арендой признаются все другие виды аренды, которые не соответствуют определению финансовой аренды.
Признаками финансового лизинга являются следующие:
1. Право владения имуществом в конце срока аренды переходит к лизингополучателю.
2. Арендатору предоставлен опцион на покупку имущества по более низкой цене, который должен быть определен в начале срока аренды.
3. Срок аренды составляет большую часть срока экономической жизни актива.
4. Дисконтированная на начало срока аренды стоимость минимальных лизинговых платежей должна соответствовать справедливой стоимости арендуемого имущества.
5. Арендуемые активы имеют узко-специальную сферу применения и могут быть использованы только арендатором.
6. Арендатор несет все убытки, связанные с прекращением договора аренды.
7. Арендатор принимает на себя все риски, связанные с изменениями стоимости арендуемого им имущества.
8. Возможно продление срока аренды по цене существенно ниже рыночной.
Таким образом, если лизинговая сделка не отвечает хотя бы одному из перечисленных условий, ее следует признать оперативной арендой.
В случае оперативной аренды [2, 3] арендодатель на свой страх и риск приобретает оборудование у производителя для последующей многократной сдачи его в аренду разным лицам или одному и тому же лицу. При этом арендодатель сам несет все расходы по страхованию и техническому обслуживанию оборудования, включая их в стоимость арендных платежей, а также берет на себя все риски, связанные с досрочным прекращением договора аренды и моральным устареванием оборудования.
Оборудование, которое сдается в оперативную аренду, никогда не бывает уникальным в том смысле, что круг пользователей этого оборудования должен быть достаточно широк, чтобы обеспечить арендодателю возможность многократно сдавать его в аренду.
Срок действия договора оперативной аренды всегда существенно меньше срока экономической жизни актива.
Платежи, поступающие арендодателю в соотвествии с договором аренды, не покрывают начальной стоимости оборудования, поэтому арендодатель может возместить свои затраты на покупку только в результате заключения новых договоров аренды (или продажи оборудования).
Договор оперативной аренды должен содержать пункт о возможности досрочного прекращения аренды по инициативе арендатора, если оборудование больше не нужно арендатору или оно морально устарело. Такой пункт накладывает дополнительный риск на арендодателя, поэтому арендные платежи по оперативному лизингу всегда включают компенсацию этого риска.
Собственником арендуемого имущества остается арендодатель. По истечении срока аренды имущество возвращается арендодателю. Арендатор не имеет права требовать перехода прав собственности на арендуемое имущество.
Оперативная аренда обычно нужна тем предприятиям, которые не заинтресованы по каким-либо причинам в приобретении оборудования в собственноость: либо оно им нужно лишь на короткий срок, либо предприятие боится, что оборудование устареет слишком быстро, и нет смысла брать на себя обязательство использовать это оборудование в течение длительного срока.
Принципиальная схема оперативного лизинга приведена на рис. 8.
Финансовая (капитальная) аренда отличается от оперативной тем, что [2, 3]:
1. Она не предполагает в качестве обязательного техническое обслуживание арендованного имущества лизингодателем. Договор финансовой аренды может (но не обязан) включать подобный пункт (например, в случае «мокрого» лизинга).
2. Договор финансовой аренды не может быть аннулирован по инициативе лизингополучателя до полной выплаты им всей причитающейся по договору суммы.
3. Договор предусматривает полную амортизацию арендуемого имущества в течение срока аренды, т.е. лизингодатель получает арендные платежи, эквивалентные полной стоимости имущества плюс рентный доход.
4. Кроме лизингодателя и лизингополучателя в сделке обязательно участвует третья сторона - продавец имущества, которое приобретается для последующей сдачи в аренду.
5. Лизингодатель закупает имущество по выбору и указанию лизингополучателя.
6. После выплаты лизингополучателем всей суммы, предусмотренной договором финансовой аренды, возможен переход прав собственности на имущество от лизингодателя к лизингополучателю.
Таким образом, все риски, связанные с выбором покупателя и приобретаемого имущества, изменением экономической ситуации, устареванием и поломкой арендованного оборудования в случае финансового лизинга ложатся на лизингополучателя.
В настоящее время арендодатели предоставляют широкий выбор условий аренды, которые могут сочетать в себе признаки как операционной, так и финансовой аренды. Соглашения такого рода называются комбинированной арендой [2].
В современном российском законодательстве термин «опреативный лизинг» или «опреативная аренда» отстуствует. Гражданский Кодекс в 34 главе определяет аренду вообще и финансовую аренду, или лизинг, как отдельный вид аренды, в частности. Конечно, это - всего лишь вопрос терминологии, но о нем надо помнить, особенно когда приходится читать инстранную литературу или работать с инстранными партнерами.
В целом, значение нашего слова «лизинг» соответствует иностранному понятию «финансовая аренда», но есть и существенные отличия.
1. Первое отличие заключается в том, что МСФО 17 требует обязательного учета предмета финансового лизинга на балансе лизингополучателя, в то время как закон «О финансовой аренде (лизинге)» №164-ФЗ предоставляет лизингодателю и лизингополучателю самим выбирать кто из них будет являться балансодержателем лизингового имущества. Посмотрим на примере каким образом выбор балансодержателя может отразиться на налогах, уплачиваемых с дохода лизингодателя и лизингополучателя. Поскольку налогооблагаемая база может быть уменьшена на величину признанных расходов, то чем больше признано расходов, тем меньше придется платить налог на прибыль. Посмотрим как будут отличаться расходы для одной и той же сделки в зависимости от того, у кого на балансе учитывается имущество.
Если лизинговое имущество учитывается на балансе лизингодателя, то он начисляет амортизацию и списывает в расходы начисленный износ. При этом лизингополучатель списывает в расходы полную стоимость лизинговых платежей, в которую также входит амортизируемая стоимость имущества.
В случае постановки имущества на баланс лизингополучателя лизингодатель уже не начисляет амортизацию, и, соответственно, не включает ее в свои расходы. Лизингополучатель в этом случае, так же как в предыдущем, списывает в расходы стоимость лизинговых платежей в полном объеме.
Таким образом, получается, что в зависимости от того кто будет являться балансодержателем имущества, амортизацию можно списать в расходы один раз, если имущество учитывается на балансе лизингополучателя, или два раза, если оно учитывается на балансе лизингодателя. Соответственно, в совокупный налоговый щит обоих участников по налогу на прибыль будет больше на величину амортизируемой стоимости, когда имущество учитывается на балансе лизингодателя. Использование этого налогового щита приводит к тому, что стоимость лизинговой сделки для лизингополучателя может быть уменьшена при сохранении доходов лизингодателя, если стороны придут к соглашению, что имущество должно учитываться на балансе лизингодателя.
Сравнительный состав расходов лизингодателя и лизингополучателя представлен в таблице 1.
Таблица 1. Преимущества учета лизингового имущества на балансе лизингодателя с точки зрения налогообложения прибыли.
Учет имущества на балансе лизингодателя
Учет имущества на балансе лизингополучателя
Расходы лизингодателя
Лизингодатель начисляет амортизацию и учитывает ее в составе расходов
Расходы лизингополучателя
Лизингополучатель списывает на расходы лизинговые платежи в полном объеме
Лизингополучатель начисляет амортизацию имущества, начальная стоимость которого составляет сумму лизинговых платежей.
Состав расходов в совокупности
Амортизация плюс лизинговые платежи
Только лизинговые платежи.
Поскольку МСФО 17 разрешает в случае финансовой аренды учитывать имущество только на балансе лизингополучателя, то западные участники лизинговой сделки по сравнению с российскими оказываются лишенными такого существенного преимущества, как выбор балансодержателя и, соответственно, возможности дважды списать амортизацию в расходы.
Поскольку российское законодательство предоставляет сторонам лизингового договора выбрать балансодержателя имущества, то они должны иметь в виду, что с точки зрения налогообложения для них будет более выгодно, если имущество будет учитываться на балансе лизингодателя.
Следует отметить, что в разных странах по-разному относятся к необходимости капитализации, т.е. обязательности отражения в балансе лизингополучателя, финансового лизинга [5, стр. 404-405]. В таких странах как США, Великобритания, Нидерланды, Бельгия она является обязательной; в Швеции капитализируется только если предусматривает передачу прав собственности; во Франции лизинговые обязательства не капитализируются, но раскрываются в примечаниях к финансовой отчетности; в Дании, Германии, Италии, Норвегии, Португалии, Испании и Швейцарии законодательства не содержат требования о капитализации финансового лизинга. Видимо, в этих странах так же как у нас имущество может учитываться в балансе либо лизингодателя, либо лизингополучателя по их предпочтению.
2. Второе отличие заключается в определенности критериев признания сделки в качестве финансовой аренды.
В США до конца 1976г. финансовый лизинг являлся внебалансовым источником финансирования, т.е. фирма могла приобрести по договору финансового лизинга имущество и не указывать его в балансе, а учитывать на забалансовых счетах. Поскольку лизинг не отражался как обязательство в балансе арендатора, инвесторы не видели реального соотношения собственных средств и долговых обязательств, и считалось, что на основании такой искаженной информации они могли принимать неверные решения. Тогда на защиту инвесторов встал закон. В ноябре 1976 г. Совет по стандартам финансового учета США выпусти положение FASB 13, которое требовало отражать финансовую аренду как долгосрочную задолженность в балансе лизингополучателя - т.е. требовало капитализировать аренду. Логика законодателей заключалась в следующем. Если фирма подписывает лизинговый контракт, то выплата лизинговых платежей по нему является для фирмы такой же обязательной, как если бы она взяла кредит. Невозможность производить лизинговые платежи приведет к банкротству фирмы точно так же, как и невозможность выплачивать долг по кредиту. Следовательно, по всем своим целям и намерениям финансовая аренда идентична кредиту [3, стр.496]. Введение положения FASB13 потребовало конкретизации определения финансовой аренды. Для этого были введены объективные правила , позволяющие различать оперативный и финансовый лизинг. В соответствии с этими правилами аренда признается финансовой, если она удовлетворяет хотя бы одному из следующих требований:
1. По условиям договора лизинга предусмотрен переход права собственности к лизингополучателю по окончании действия договора.
2. После окончания договора арендатор может выкупить имущество или заключить новый договор лизинга по льготной цене.
3. Срок аренды предполагает не менее 75% срока предполагаемой экономической жизни актива.
4. Приведенная стоимость лизинговых платежей составляет не менее 90% стоимости имущества.
В данном примере я хотела бы обратить внимание на последние два пункта, поскольку они выражают некий количественный критерий признания аренды в качестве финансовой, чего нет в наших законах. Относительно размеров лизинговых платежей в законе «О финансовой аренде (лизинге)» №164-ФЗ содержится указание на то, что лизинговые платежи должны возместить лизингодателю затраты на приобретение и передачу предмета лизинга лизингополучателю, а также затраты на другие услуги, предусмотренные договором лизинга, и доход лизингодателя. То есть лизинговые платежи составляют 100% стоимости имущества плюс стоимость других услуг плюс доход лизингодателя. Относительно срока действия договора в законодательстве говорится, что его выбирают сами участники договора лизинга.
3. Существует различие в определении предмета лизинга, даваемое в российском законодательстве и в Конвенции УНИДРУА.
Согласно российскому законодательству, в лизинг могут сдаваться любые непотребляемые вещи, используемые для предпринимательской деятельности, кроме земельных участков и других природных объектов. Такое определение предмета лизинга является более широким, чем определение, которое дается в Конвенции УНИДРУА - Конвенция регулирует операции по финансовой аренде только оборудования.
1.5. Налоговые преимущества использования лизинга
Пожалуй, самым главным преимуществом лизинга по сравнению с другими способами финансирования является возможность использовать механизм ускоренной амортизации. Начисление износа более быстрыми темпами уменьшает налогооблагаемую базу и позволяет выводить из-под налогообложения значительную часть прибыли. Причем, делается это совершенно законным способом.
Законодательство позволяет ускорять процесс начисления амортизации в 3 раза для любого лизингового имущества, у которого срок экономической жизни больше пяти лет.
Кроме того, как Налоговый Кодекс в 25 главе, так и бухгалтерский стандарт ПБУ №6/01 «Основные средства» позволяет использовать как линейный, так и нелинейный способ начисления износа. Использование нелинейного способа в сочетании с коэффициентом ускорения 3 способствует еще более быстрому списанию стоимости имущества. Правда, есть исключения: нелинейный способ амортизации не может применяться к основным средствам со сроком экономической жизни больше 20-ти лет.
Поэтому преимущества лизинга могут быть наиболее эффективно использованы для имущества со сроком жизни от пяти до двадцати лет, куда попадает, в основном, промышленное оборудование.
Конечно, налоговый щит может быть эффективен только в тех случаях, когда компания в состоянии генерировать высокую прибыль. Если же прибыль невысока, то эффективность налогового щита пропадает, так как просто нечего выводить из-под налогообложения.
В предыдущей главе было показано, что использовать налоговый щит по амортизации в полной мере можно тогда, когда лизинговое имущество находится на балансе лизингодателя, так как при этом амортизация учитывается в составе расходов дважды: один раз у лизингодателя как собственно амортизация и второй раз у лизингополучателя в составе лизинговых платежей.
Рассмотрим отдельно какие налоговые преимущества предоставляет использование механизма ускоренной амортизации. Как уже упоминалось выше, таких преимуществ два:
* налоговый щит по амортизации, которая начисляется более быстрыми темпами,
* уменьшение налога на имущество.
Исходные данные для расчетов:
Начальная стоимость оборудования - 100 у.е.=CE (cost of equipment).
Используется прямолинейный способ амортизации, норма амортизации составляет n = 10% в год.
Сравним два варианта:
1) использовуется ускоренный метод начисления износа с коэффициентом 3, соответственно, срок лизинга Т1 = 3 года;
2) не используется ускоренный метод начисления износа, срок лизинга Т2 = 9 лет.
Обозначим: R - ставка налога на прибыль, r - ставка дисконтирования.
1. Налоговая экономия за счет начисления амортизации.
В первом варианте компания экономит на налогах за счет амортизации:
(1)
При втором варианте экономия будет:
(2)
Поскольку в первом варианте каждое из слагаемых будет в 3 раза больше, чем во втором, то приведенная стоимость налогового щита по амортизации при использовании ускоренного метода будет больше, чем приведенная стоимость налогового щита без использования ускоренного метода начисления амортизации.
Таким образом, можно определить выгоду от использования ускоренного метода начисления износа, приходящуюся на налоговый щит по амортизации:
(3)
Если провести аналогичные рассчеты при разных значениях ставки налога на прибыль и для разных ставок дисконтирования, то картина будет следующей (рис.9):
Рис.9. Выгоды в виде налогового щита по амортизации, получаемые при использовании ускоренного метода начисления амортизации, в зависимости от разных значений ставок дисконтирования и налога на прибыль.
Соотвествующие расчетные значения приведены в табл.2. Значения приведенной стоимости, показанные в таблице 2 и на рис.9, соотвествуют процентам от стоимости амортизируемого имущества.
Таблица 2. Расчет выгод в виде приведенной стоимости налогового щита по амортизации в случае примененния ускоренного метода начисления износа с коэффициентом 3 (в %-тах от начальной стоимости имущества).
Ставка дисконтирования
5%
10%
15%
20%
25%
30%
налог на прибыль
10%
1,1
1,7
2,1
2,3
2,4
2,4
20%
2,1
3,4
4,2
4,6
4,8
4,9
30%
3,2
5,1
6,2
6,9
7,2
7,3
40%
4,2
6,8
8,3
9,2
9,6
9,7
Расчеты сделаны для периода 9 лет. При этом возможность реинвестирования «спасенной» от налогов прибыли не учитывалась, что, в общем, конечно, не вполне корректно. Если предположить, что фирма на протяжении этих 9-ти лет имеет возможность реинвестировать на аналогичных условиях, то эффект от использования ускоренной амортизации будет еще больше.
Данные расчетов показывают, что чем больше ставка дисконтирования (т.е. чем дороже компании обходится привлечение ресурсов) и ставка налога на прибыль, тем существеннее будет полезный эффект от использования метода ускоренной амортизации.
2. Налоговая выгода за счет сокращения налога на имущество.
Второе преимущество, которое дает использование ускореннойго метода начисления амортизации - это возможность экономить на налоге на имущество.
При ставке налога на имущество 2% он определяется по следующей формуле:
(4)
Поскольку при использовании ускоренного метода начисления амортизации стоимость имущества убывает быстрее, то, соответственно, и налог на имущество становится меньше. Выгода, получаемая за счет уменьшения налога на имущество, тоже имеет определенную стоимость, которую можно выразить следующим образом:
(5)
Соответствующие расчеты для разных ставок дисконтирования приведены в таблице 3, рисунок 10 показывает их графически.
Из таблицы 3 видно, а на рис. 10 это наглядно показано, что выгоды от использования ускоренного метода начисления амортизации в связи с уменьшением налога на прибыль более существенны при низких ставках дисконтирования.
Таблица 3. Значения PV выгод по налогу на имущество при использования метода ускоренного начисления амортизации (в %-тах от начальной стоимости имущества).
приведенная стоимость
ставка дисконтирования
налог на имущество при использовании метода ускоренной амортизации
налог на имущество без использования метода ускоренной амортизации
выгода по налогу на имущество от использования метода ускоренной амортизации
5%
3,13
8,34
5,21
10%
2,90
7,10
4,20
15%
2,70
6,14
3,44
20%
2,52
5,39
2,87
25%
2,36
4,79
2,43
30%
2,22
4,30
2,08
Рис.10. Приведенная стоимость выгод по налогу на имущество при использовании метода ускоренной амортизации.
3. Совкупные выгоды от использования метода ускоренного начисления амортизации.
Суммарный эффект от использования механизма ускоренной амортизации будет определяться как сумма двух слагаемых:
(6)
Результаты соответствующих расчетов приведены в таблице 4 и показаны на рисунке 11.
Таблица 4. Совокупные выгоды использования ускоренного начисления амортизации как сумма приведенной стоимости увеличения налогового щита по амортизации и приведенной стоимости уменьшения налога на имущество (в %-тах от начальной стоимости имущества).
Ставка дисконтирования
5%
10%
15%
20%
25%
30%
налог на прибыль
0%
5,2
4,2
3,4
2,9
2,4
2,1
10%
6,3
5,9
5,5
5,1
4,8
4,5
20%
7,3
7,6
7,6
7,5
7,2
6,9
30%
8,4
9,3
9,7
9,8
9,6
9,4
40%
9,5
11,0
11,8
12,1
12,0
11,8
Рис. 11. Приведенная стоимость выгод использования ускоренного метода амортизации.
Из таблицы 4 и рисунка 11 хорошо видно, что:
* Приведенная стоимость выгод всегда имеет положительное значение.
* Чем выше ставка налога на прибыль, тем больше положительный эффект от использования ускоренного метода при любых значениях ставки дисконтирования.
* При значении ставки налога на прибыль 20% и больше графики имеют точки максимума. Причем, чем больше значение налога на прибыль, тем правее находится этот максимум. Это значит, что при данных ставках налога на прибыль полезный эффект от использования ускоренного метода начисления амортизации бдует максимальным при определенном значении стоимости ресурсов для компании.
* При значении налога на прибыль около 20% график почти параллелен оси абсцисс. Это значит, что выгоды, получаемые компанией от использования механизма ускоренной амортизации, практически не зависят от того, во сколько этой компании обходится привлечение ресурсов.
* При налоге на прибыль меньше 20% график становится монотонно убывающим. Это значит, что чем дороже ресурсы для компании, тем меньше полезный эффект при любой стоимости ресурсов.
Учитывая все выше сказанное, можно предположить, что лизинговая компания может в зависимости от ставки налога на прибыль проектировать лизинговую сделку таким образом, чтобы стоимость привлекаемых для этой сделки ресурсов, которая определяется как средневзвешенные затраты на капитал для лизинговой компании, соответствовала такому значению, при котором эффект от использования ускоренного метода начисления амортизации был бы максимальным.
Часть 2. Расчет эффективности использования лизинга
2.1. Структура лизингового платежа
В соответствии с законом «О финансовой аренде (лизинге)» №164-ФЗ лизинговые платежи должны возместить лизингодателю затраты на приобретение и передачу предмета лизинга лизингополучателю, а также затраты на другие услуги, предусмотренные договором лизинга, и доход лизингодателя.
В соответствии с этим лизинговый платеж можно расписать следующим образом:
? ЛП = (А + ВС +ПК + ДУ + ДЛд + НИ) + НДС (7)
где: А - амортизация лизингового имущества за весь срок действия договора лизинга.
ВС - выкупная стоимость имущества, если договором предусмотрен выкуп и порядок выплат указанной стооимости в виде долей в составе лизинговых платежей.
Сумма А + ВС составляет начальную балансовую стоимость оборудования, которая включает:
- заводскую цену;
-стоимость монтажа, транспортировки, страхования на период транспортировки и установки, таможенные платежи;
- услуги по обучению пресонала.
ПК - компенсация платы лизингодателя за использованные им заемные средства.
ДУ - дополнительные услуги лизингодателя по обслуживанию лизингового оборудования. Как правило, определяется как процент от балансовой или среднегодовой стоимости имущества. Включает затараты на сырье, материалы, оплату труда, оплату услуг и т.д.
ДЛд - доход лизингодателя.
Сумма ДУ + ДЛд составляет маржу лизинговой компании.
Сумма ПК + ДУ + ДЛд называется лизинговым процентом.
НИ - налог на имущество входит в состав лизингового платежа только если балансодержателем имущества является лизингодатель.
НДС - налог на добавленную стоимость.
2.2. Расчет лизинговых платежей
В соответствии с законом «О финансовой аренде (лизинге)» №164-ФЗ в договоре лизинга должны быть указаны: размер, способ осуществления и периодичность лизинговых платежей.
Размер лизинговых платежей устанавливается сторонами договора лизинга. Платежи могут быть:
- Равными долями на протяжении всего срока договора лизинга
- С начальным авансовым платежом
- С неравными долями
- Комбинации из предыдущих трех
В общем случае, если в договоре не указан другой порядок, размер лизингового платежа может изменяться по соглашению сторон в сроки, предусмотренные договором лизинга, но не чаще, чем один раз в три месяца.
Обязательства лизингополучателя по уплате наступают с момента начала использования им предмета лизинга, если в договоре не указан другой порядок.
Стороны сами выбирают периодичность уплаты лизинговых платежей. Обычно они выбирают один из следующих вариантов:
- Ежемесячно
- Ежеквартально
- Раз в полгода
- Раз в год
- Непериодические
Существующие методики расчета лизинговых платежей можно разделить на две группы:
- Не учитывающие временную стоимость денег.
- Учитывающие временную стоимость денег.
Алгоритмы методик строятся на том, что все параметры, необходимые для расчета, уже заданы. Путем подстановки их в формулу получают общую сумму лизинговых платежей и размер каждого отдельного лизингового платежа.
2.2.1. Расчет лизинговых платежей без учета временной стоимости денег
Методические рекомендации по расчету лизинговых платежей разработаны Министерством экономики РФ [16]. Они предназначены для расчетов лизинговых платежей при заключении договоров финансового лизинга.
Алгоритм расчета следующий:
1. сначала считается общая сумма лизинговых платежей как сумма всех затарат лизингодателя плюс комиссионное вознаграждение лизингодателю плюс НДС (согласно формуле (7)).
2. затем эта общая сумма разбивается на отдельные равные периодические платежи в соответствии с договором лизинга.
Существенными недостатками данных Рекомендаций является то, что они:
- совершенно не учитывают временную стоимость денег.
- считают, что платежи производятся равными долями и с равной периодичностью. Впрочем, последний недостаток легко устраним: поскольку временная стоимость денег не учитывается, можно откорректировать размеры платежей простыми операциями сложения-вычитания и деления-умножения.
2.2.2. Расчет лизинговых платежей с учетом временной стоимости денег
Более правильными являются методики, учитывающие временную стоимость денег и использующие метод дисконтирования, т.к. это больше отражает экономическую суть процесса.
Например, можно использовать расчет по методу аннуитета [1, стр.27-30]. В качестве базового алгоритма можно представить следующий:
Исходные данные для расчетов:
Срок договора лизинга составляет N лет.
Периодичность выплат - m раз в год.
Стоимость имущества - А у.е.
Ставка лизингового процента - iL
Остаточная стоимость имущества RV%
В конце срока лизинга предусмотрен выкуп имущества по остаточной стоимости. Лизинговые платежи производятся равными частями, с одинаковой периодичностью.
1. Рассчитывается дисконтированная стоимость одного лизингового платежа по формуле:
(8)
Если в договоре нет условия о выкупе по какой-то стоимости в конце договора, а есть переход права собственности, то на этом расчет лизингового платежа можно завершить, т.к. в нем уже учтена полная стоимость имущества.
Если по условиям договора предусмотрена выплата аванса, то вместо значения А в формуле (8) следует использовать значение (А - аванс).
2. Поскольку расчет в формуле (8) включает полную стоимость имущества, а по условиям договора лизинга предусмотрен выкуп имущества в конце срока договора по остаточной стоимости, необходимо уменьшить значение лизингового платежа, введя в формулу (8), некий коэффициент, корректирующий на величину остаточной стоимости.
(9)
3. Далее надо откорректировать лизинговый платеж на величину остаточной стоимости:
(10)
4. Общая сумма лизингового договора будет складываться из:
Аванса, если он предусмотрен - Adv.
Суммы текущих платежей:
(11)
Остаточной стоимости имущества:
(12)
НДС = 20% от суммы аванса, текущих платежей и остаточной стоимости имущества.
Всего стоимость лизингового договора составит:
(13)
Данная методика предполагает, что лизингодатель уже определил для себя размер дохода, на который он может претендовать. Однако, чтобы обосновать размер лизингового процента, лизингодатель должен предварительно провести экономический анализ лизинговой сделки.
2.3. Расчет стоимости лизингового договора лизингодателем
Лизингодатель должен рассчитать стоимость лизинговой сделки с учетом всех понесенных им расходов, добавить доход, который он ожидает получить от этой сделки, а также учесть все налоговые выгоды, которые предоставляет данная сделка. Методики, рассмотренные в предыдущей главе предполагали, что доход лизингодателя, включенный в лизинговый процент, уже известен. Однако, в действительности лизингодатель должен сам определить на какую доходность он может рассчитывать в результате каждой конкретной сделки.
Поскольку платежи по лизинговому договору растянуты во времени, а деньги имеют временную стоимость, то для более правильной оценки экономической эффективности лизинга следует использовать метод дисконтирования денежных потоков.
В качестве наиболее информативного метода оценки лизингодатель может использовать метод определения чистой приведенной стоимости проекта. При этом лизинг рассматривается лизингодателем как инвестиционный проект: вложение капитала в году 0 и получение денежных потоков в последующие годы.
Попробуем использовать логику анализа лизинга, описанную в книге Ю.Бригхема, Л.Гапенски «Финансовый менеджмент», том 2, применив ее с учетом российских особенностей для решения задачи определения параметров лизингового договора как лизингодателем, так и лизингополучателем.
Рассмотрим пример.
К лизингодателю обратился потенциальный лизингополучатель с предложением купить для него оборудование на 100.000 руб. для последующей сдачи в лизинг. Для простоты будем считать, что и лизингодатель, и лизингополучатель имеют прибыль, достаточную для того, чтобы ее имело смысл уводить из-под налогообложения, они оба имеют возможность выставлять НДС к зачету. Лизингополучатель хочет, чтобы оборудование было амортизировано линейным способом, с использованием ускоренного метода с коэффициентом 3. Договор должен быть заключен на три года. За время действия договора амортизируется 90% стоимости имущества. После окончания срока лизингового договора лизингополучатель выкупает имущество по остаточной стоимости. И лизингодатель, и лизингополучатель платят налог на прибыль в размере 24%. Балансодержатель имущества должен платить налог на имущество в размере 2%. В стоимость договора должна быть включена стоимость дополнительных услуг лизингодателя в размере 5% от начальной цены оборудования в год. Обязательным является авансовый платеж в размере 20% от начальной стоимости обрудования. В дальнейшем платежи производятся один раз в течение 3 лет. Лизингодатель имеет возможность профинансировать покупку оборудования за счет кредита под 24% годовых.
Согласно ст.269 Главы 2 НК РФ лизингодатель может включать проценты по кредиту в состав расходов в размере:
* ставки рефинансирования ЦБ РФ, увеличенной в 1,1 раза - при рублевом кредите;
т.е. 21%•1,1 = 23,1%.
* 15 процентов - по кредитам в инстранной валюте.
Таким образом, если лизингодатель воспользуется кредитом в рублях по ставке r %, то он сможет воспользоваться налоговым щитом по налогу на прибыль ежегодно в размере:
* ставки налога на прибыль от 23,1%, если r >23,1
* ставки налога на прибыль от r%, если r В нашем случае лизингодатель берет рублевый кредит под 24% годовых, поэтому ставка кредита для него больше, чем 23,1%, и он может включать в состав расходов фиксированную сумму в размере 23,1% ежегодно. При ставке налога на прибыль 24% налоговый щит по кредиту для лизингодателя соствит 23,1% * 0,24 = 5,544% от размера кредита в год.
Как уже было рассмотрено ранее, при заключении лизингового договора стороны могут по согласованию выбрать: кто из них будет учитывать на балансе лизинговое имущество.
2.3.1. NPV-анализ лизингодателя для варианта, когда лизинговое имущество учитывается на балансе лизингодателя
В этом случае потоки денежных средств лизингодателя будут представлять следующее:
* денежные потоки по кредиту лизингодателя: поступление средств в размере 100.000 руб. в году 0, выплаты процентов в размере 24.000 руб. в годы с 1-го по 3-ий и возврат кредита в году 3 на сумму 100.000 руб.
* поскольку лизингодатель может списать в расходы % по кредиту в размере 23,1% или 23.100 руб., то остальная часть в размере 900 руб. подлежит налогообложению по ставке 24%, что составит отток денежных средств в размере 216 руб. в год.
* покупка оборудования в году 0 на 100.000 руб.
* затраты на обслуживание ежегодно с 1-го по 3-ий год в размере 5.000 руб. в год
* налог на имущество, который определяется согласно формуле (4):
* поступление авансового платежа от лизингополучателя в году 0 на сумму 20.000 руб.
* поступление лизинговых платежей, размера которых лизингодатель пока не знает и которые он хочет определить в результате своего анализа.
* при получении лизинговых платежей у лизингодателя возникает налог на доход в размере 24%, который тоже следует учесть в денежных потоках.
* поступление от продажи оборудования в конце 3-го года по остаточной стоимости 10.000 руб.
* выплата налога на доход, возникший в результате продажи оборудования, в размере 24% от дохода, т.е. 2.400 руб.
Составив такую таблицу, лизингодатель определяет чистые денежные потоки по каждому году, дисконтирует их по ставке, которая отражает стоимость ресурсов для лизингодателя. В данном случае это должна быть посленалоговая ставка банковского кредита, которая находится как 24% - 0,24*23,1% = 18,456%.
Далее лизингодатель определяет нижнюю границу размера лизинговых платежей, при которых приведенная стоимость проекта для него равна нулю - это тот нижний предел, когда лизингодатель только окупает свои затраты. При этом налог на доход лизингодателя равен нулю.
Результаты расчетов лизингодателя приведены в таблице 5.
Таблица 5. Денежные потоки лизингодателя, при которых его доход равен нулю.
годы
0
1
2
3
Поступил кредит
100 000
Возврат кредита
-100 000
Возврат % по кредиту
-24 000
-24 000
-24 000
Налог на прибыль в части % по кредиту, не списанных в себестоимость
-216
-216
-216
Куплено обрудование
-100 000
Затраты на обслуживание
-5 000
-5 000
-5 000
Налог на имущество
-1 700
-1 100
-500
Налоговая экономия на амортизации
7 200
7 200
7 200
Поступил аванс
20 000
Поступили лизинговые платежи
39 672
39 672
39 672
Продажа оборудования по остаточной стоимости
10 000
Налог на доход от продажи оборудования
-2 400
Чистый денежный поток лизингодателя
20 000
15 956
16 556
-75 244
при ставке дисконтирования 18,456%
Дисконтированные денежные потоки
20 000
13 470
11 799
-45 269
Таким образом, при значении лизинговых платежей 39.672 руб. NPV лизингодателя равно 0.
Допустим, лизингодатель хочет получать ежегодный доход от сделки в размере 5.000 руб. Это значит, что размер лизингового платежа при этом будет равен 44.672 руб. При этом у лизингодателя возникнет налог на прибыль в размере 24% от 5.000 руб., что составляет ежегодный отток денежных средств в размере 1.200 руб.
В этом случае денежные потоки лизингодателя будут выглядеть следующим образом (табл.6):
Таблица 6. Денежные потоки лизингодателя, при которых его ежегодный доход составляет 5.000 руб.
годы
0
1
2
3
Поступил кредит
100 000
Возврат кредита
-100 000
Возврат % по кредиту
-24 000
-24 000
-24 000
Налог на прибыль в части % по кредиту, не списанных в себестоимость
-216
-216
-216
Куплено обрудование
-100 000
Затраты на обслуживание
-5 000
-5 000
-5 000
Налог на имущество
-1 700
-1 100
-500
Налоговая экономия на амортизации
7 200
7 200
7 200
Поступил аванс
20 000
Поступили лизинговые платежи
44 672
44 672
44 672
Налоги на прибыль с дохода лизингодателя
-1 200
-1 200
-1 200
Продажа оборудования по остаточной стоимости
10 000
Налог на доход от продажи оборудования
-2 400
Чистый денежный поток лизингодателя
20 000
19 756
20 356
-71 444
при ставке дисконтирования 18,456%
Дисконтированные денежные потоки
20 000
16 678
14 507
-42 983
При этом значение NPV для лизингодателя будет равно 8.202 руб.
Поскольку лизингодатель рассчитывал один из возможных вариантов лизингового договора - когда имущество будет учитываться на балансе лизингодателя, и получившийся уровень доходности лизингодателя его устраивает, то данный вариант можно предложить лизингополучателю на расмотрение.
2.3.2. NPV-анализ лизингодателя для варианта, когда лизинговое имущество учитывается на балансе лизингополучателя
В этом случае потоки денежных средств лизингодателя будут представлять следующее:
* денежные потоки по кредиту лизингодателя: поступление средств в размере 100.000 руб. в году 0, выплаты процентов в размере 24.000 руб. в годы с 1-го по 3-ий и возврат кредита в году 3 на сумму 100.000 руб.
* поскольку лизингодатель может списать в расходы % по кредиту в размере 23,1% или 23.100 руб., то остальная часть в размере 900 руб. подлежит налогообложению по ставке 24%, что составит отток денежных средств в размере 216 руб. в год.
* покупка оборудования в году 0 на 100.000 руб.
* затраты на обслуживание ежегодно с 1-го по 3-ий год в размере 5.000 руб. в год
* поскольку лизингодатель не учитывает на своем балансе лизинговое имущество, он в данном случае не платит налог на имущество.
* поступление авансового платежа от лизингополучателя в году 0 на сумму 20.000 руб.
* поступление лизинговых платежей, размера которых лизингодатель пока не знает и которые он хочет определить в результате своего анализа.
* при получении лизинговых платежей у лизингодателя возникает налог на доход в размере 24%, который тоже следует учесть в денежных потоках.
* налоговая экономия за счет амортизации составит ежегодно 7.200 руб. (амортизация 10% умножается на коэффициент ускорения 3, получается ежегодное списание стоимости на 30.000 руб. Поскольку амортизация списывается в расходы, то при ставке налога на прибыль 24% налоги уменьшаются на 30.000*0,24 = 7.200 руб.).
* поступление от продажи оборудования в конце 3-го года по остаточной стоимости 10.000 руб.
* выплата налога на доход, возникший в результате продажи оборудования, в размере 24% от дохода, т.е. 2.400 руб.
Далее лизингодатель решает задачу относительно размера лизинговых платежей таким образом, чтобы приведенная стоимость проекта была равна нулю - это будет тот нижний предел лизинговых платежей, при которых лизингодатель только окупает свои затраты. Соответствующие расчеты лизингодателя приведены в таблице 7.
Таблица 7. Денежные потоки лизингодателя, когда он не получает доход.
годы
0
1
2
3
Поступил кредит
100 000
Возврат кредита
-100 000
Возврат % по кредиту
-24 000
-24 000
-24 000
Налог на прибыль в части % по кредиту, не списанных в себестоимость
-216
-216
-216
Куплено обрудование
-100 000
Затраты на обслуживание
-5 000
-5 000
-5 000
Поступил аванс от лизингополучателя
20 000
Поступили лизинговые платежи
45 705
45 705
45 705
Продажа оборудования по остаточной стоимости
10 000
Налог на прибыль от продажи оборудования
-2 400
Чистый денежный поток лизингодателя
20 000
16 489
16 489
-75 911
ставка дисконтирования 18,456%
Дисконтированные чистые денежные потоки
20 000
13 920
11 751
-45 670
Таким образом, если размер лизинговых платежей будет равен 45.705 руб. в год, то лизингодатель окупит свои затраты, но не получит дополнительный доход.
Если лизингодатель собирается получать по 5.000 руб. в год в виде своего дохода, то размер лизинговых платежей должен быть равен 50.705 руб. При этом у лизингодателя возникает налог на доход лизингодателя в размере 24% от 5.000 руб., или 1.200 руб. ежегодно, который надо показать в оттоках денежных средств. Денежные потоки лизингодателя для случая, когда имущество учитывается на балансе лизингополучателя, представлены в таблице 8.
Таблица 8. Денежные потоки лизингодателя, когда его доход составляет 5000 руб. ежегодно.
годы
0
1
2
3
Поступил кредит
100 000
Возврат кредита
-100 000
Возврат % по кредиту
-24 000
-24 000
-24 000
Налог на прибыль в части % по кредиту, не списанных в себестоимость
-216
-216
-216
Куплено обрудование
-100 000
Затраты на обслуживание
-5 000
-5 000
-5 000
Поступил аванс от лизингополучателя
20 000
Поступили лизинговые платежи
50 705
50 705
50 705
Налоги на прибыль с дохода лизингодателя
-1 200
-1 200
-1 200
Продажа оборудования по остаточной стоимости
10 000
Налог на прибыль от продажи оборудования
-2 400
Чистый денежный поток лизингодателя
20 000
20 289
20 289
-72 111
ставка дисконтирования 18,456%
Дисконтированные чистые денежные потоки
20 000
17 128
14 459
-43 384
При значении лизинговых платежей 50.705 руб. NPV лизингодателя будет равно 8.202 руб.
Таким образом, с точки зрения лизингодателя, оба варианта для него являются равно привлекательными, так как обеспечивают ему лдинаковую доходность.
2.3.3. Варианты лизингового договора, которые лизингодатель хочет предложить лизингополучателю
Таким образом, лизингодатель может предложить на рассмотрение лизингополучателя два варианта лизингового договора, которые учитывают возможность постановки лизингового имущества на баланс лизингодателя либо лизингополучателя.
Как уже было сказано выше, оба варианта предполагают, что лизингодатель хочет получить одинаковый доход от сделки независимо от того, у кого на балансе будет учитываться лизинговое имущество.
Финансовые условия предлагаемых договоров представлены в таблице 9.
Таблица 9. Варианты договоров лизинга, которые лизингодатель предлагает на рассмотрение потенциальному лизингополучателю.
1. Начальная стоимость имущества 100.000 руб.
2. Срок договора лизинга 3 года
3. В начале договора лизингополучатель платит аванс в размере 20.000 руб.
4. В конце срока договора лизингополучатель выкупает имущество за 10.000 руб.
5. Лизингодатель оказывает техническую поддержку на всем протяжении срока договора, стоимость этой услуги составляет 5.000 руб. в год.
6. Для начисления амортизации будет использоваться прямолинейный метод с коэффициентом ускорения, равным 3.
Если имущество учитывается на балансе лизингодателя
Если имущество учитывается на балансе лизингополучателя
7. Размер одного лизингового платежа составляет 44.672 руб.
7. Размер одного лизингового платежа составляет 50.705 руб.
8. Общая стоимость лизингового договора составляет
Без НДС 164.016 руб.
Без НДС 182.115 руб.
Всего включая НДС 196.819 руб.
Всего включая НДС 218.538 руб.
Для лизингополучателя стоимость лизинга в первом случае оказывается существенно меньше, чем во втором. Поэтому если для него не имеет значения у кого из них на балансе будет стоять лизинговое имущество, ему лучше согласиться на условия договора с постановкой имущества на баланс у лизингодателя.
2.4. Расчет стоимости лизингового договора лизингополучателем
Лизингополучатель должен, со своей стороны, рассчитать насколько данная лизинговая сделка для него может оказаться более или менее выгодной, чем покупка оборудования за счет кредита.
Существует несколько методов сравнительной оценки кредита и лизинга, которыми может воспользоваться потенциальный лизингополучатель, из них здесь будут представлены два:
- NPV-анализ
- IRR-анализ
Стоимость кредита для лизингополучателя, вероятнее всего, окажется дороже, чем для лизинговой компании, поэтому он сможет взять кредит на 3 года под, например, 30% годовых.
В случае покупки оборудования потенциальный лизингополучатель не сможет воспользоваться преимуществами, вытекающими из использования ускоренной амортизации, поэтому ему придется начислять амортизацию равномерно в течение 10 лет по 10% в год. При этом у него возрастут также налоги на имущество, поскольку стоимость оборудования будет убывать медленнее, чем в случае с лизингом.
С учетом всех перечисленных замечаний денежные потоки потенциального лизингополучателя в том случае, если он захочет самостоятельно приобрести оборудование в собственность (покупка за счет кредита), будут включать следующее:
* Поскольку предполагается, что лизингополучатель уже имеет 20.000 руб., то ему понадобится брать кредит на сумму 80.000 руб.
* Поскольку возврат процентов по кредиту может включаться в себестоимость в пределах ставки рефинансирования ЦБ РФ, умноженной на 1,1, то для лизингополучателя это означает, что он сможет получить на этом налоговый щит в размере:
23,1% * 0,24 * 80.000 = 4.435,2 руб. за каждый год пользования кредитом.
Здесь:
23,1% = ставка ЦБ РФ 21%, умноженная на 1,1.
0,24 - ставка налога на прибыль 24%;
80.000 - размер кредита 80.000 руб.
* Покупка оборудования на 100.000 руб.
* Техническое обслуживание оборудования обойдется в 5.000 руб. каждый год.
- Поскольку затраты на техническое обслуживание уменьшают налогооблагаемую базу, то экономия на налогах за счет расходов на техобслуживание составит:
5.000 руб.* 0,24 = 1.200 руб. за каждый год (24% - ставка налога на прибыль).
- Налоговый щит за счет амортизации при равномерном начислении по 10% в год составит: 10% * 100.000 руб. * 24% = 2.400 руб. в год.
- Потенциальный лизингополучатель будет платить налог на имущество, который для каждого года определяется согласно формуле (4).
2.4.1. NPV-анализ лизингополучателя
NPV-анализ основан на том, что сравниваются между собой приведенные стоимости лизинга и покупки.
Поскольку денежные потоки в расчетах с привлечением кредита должны быть растянуты на 10 лет - срок полной амортизации имущества, то для того, чтобы кредит можно было сравнивать с лизингом, срок которого 3 года, нужно определить приведенную стоимость варианта покупки и сравнить ее с такой же приведенной стоимостью варианта лизинга. Другими словами, сделки, имеющие разную продолжительность, нужно рассчитывать в сопоставимых ценах, приведенных к одному моменту времени. Для этого нужно продисконтировать все денежные потоки по ставке, равной посленалоговой ставке кредита для лизингополучателя, которая определяется следующим образом: ставка кредита 30% минус налоговый щит, который равен ставке рефинансировнаия ЦБ РФ, умноженной на 1,1 и умноженной на ставку налога на прибыль: 30% - 21% * 1,1 * 0,24 = 30% - 5,544% = 24,456%.
Денежные потоки лизингополучателя для случая покупки оборудования за счет кредита представлены в таблице 10.
Таблица 10. Денежные потоки лизингополучателя при покупке оборудования за счет кредита.
годы
0
1
2
3
4
5
Поступил кредит
80 000
Возврат кредита
-80 000
Выплата % по кредиту
-24 000
-24 000
-24 000
Налоговая экономия на % за кредит
4 435
4 435
4 435
Куплено обрудование
-100 000
Затраты на обслуживание
-5 000
-5 000
-5 000
-5000
-5000
Налоговая экономия на затратах по обслуживанию
1 200
1 200
1 200
1 200
1 200
Налоговая экономия на амортизации
2 400
2 400
2 400
2 400
2 400
Налог на имущество
-1 900
-1 700
-1 500
-1 300
-1 100
Чистый денежный поток лизингополучателя
-20 000
-22 865
-22 665
-102 465
-2 700
-2 500
ставка дисконтирования 24,456%
Дисконтированные чистые денежные потоки
-20 000
-18 372
-14 633
-53 153
-1 125
-837
Продолжение таблицы 10.
годы
6
7
8
9
10
Поступил кредит
Возврат кредита
Выплата % по кредиту
Налоговая экономия на % за кредит
Куплено обрудование
Затраты на обслуживание
-5000
-5000
-5000
-5000
-5000
Налоговая экономия на затратах по обслуживанию
1 200
1 200
1 200
1 200
1 200
Налоговая экономия на амортизации
2 400
2 400
2 400
2 400
2 400
Налог на имущество
-900
-700
-500
-300
-100
Чистый денежный поток лизингополучателя
-2 300
-2 100
-1 900
-1 700
-1 500
ставка дисконтирования 24,456%
Дисконтированные чистые денежные потоки
-619
-454
-330
-237
-168
Итак, для потенциального лизингополучателя вариант покупки с привлечением кредита имеет приведенную стоимость NPV = -109.929 руб.
Это значение NPV теперь надо сравнить с тем, которое получится, если потенциальный лизингополучатель захочет воспользоваться механизмом лизинга. Здесь нужно рассмотреть два варианта:
- когда лизинговое имущество учитывается на балансе у лизингодателя.
- когда лизинговое имущество учитывается на балансе лизингополучателя.
Чистый эффект лизинга относительно покупки NAL (Net Advantage to Leasing) будет определяться по формуле:
(14)
или в относительных единицах:
(15)
2.4.1.1. NPV-анализ лизингополучателя для случая, когда лизинговое имущество учитывается на балансе лизингодателя
В случае лизинга, когда имущество учитывается на балансе лизингодателя, денежные потоки лизингополучателя будут составлять:
* Выплата аванса в году 0 на сумму 20.000 руб.
* Покупка оборудования в конце 3-го года на сумму 10.000 руб.
* Выплата лизинговых платежей в размере 44.672 руб. в течение каждого из 3-х лет.
* Поскольку лизингополучатель имеет право списывать лизинговые платежи в полном объеме на себстоимость, он будет экономить на налоге на прибыль в размере 24% от лизингового платежа, т.е. 10.721 руб. в год.
Денежные потоки лизингополучателя представлены в таблице 11.
Таблица 11. Денежные потоки лизингополучателя, если лизинговое имущество учитывается на балансе лизингодателя.
годы
0
1
2
3
Выплачен аванс
-20 000
Выплачены лизинговые платежи
-44 672
-44 672
-44 672
Налоговая экономия с лизинговых платежей
10 721
10 721
10 721
Покупка оборудования по остаточной стоимости
-10 000
Чистый денежный поток лизингополучателя
-20 000
-33 951
-33 951
-43 951
при ставке дисконтирования 24,456%
Дисконтированные денежные потоки
-20 000
-27 279
-21 919
-22 799
Оказывается, что NPV для лизингополучателя при данной ставке дисконтирования и значениях лизинговых платежей будет равно -91.997 руб. Таким образом, стоимость лизинга для лизингополучателя оказалась дешевле, чем стоимость кредита.
Чистый эффект лизинга для лизингополучателя будет равен, согласно формуле (14), 17.932 руб., или в относительных единицах, согласно формуле (15), 0,195, т.е. если лизинговое имущество будет учитываться на балансе лизингодателя, то для лизингополучателя лизинг оказывается предпочтительнее кредита на 19,5%.
2.4.1.2. NPV-анализ лизингополучателя для случая, когда лизинговое имущество учитывается на балансе лизингополучателя
Для лизинга, когда лизинговое имущество будет учитываться на балансе лизингополучателя, потоки лизингополучателя будут составлять:
* Выплата аванса в году 0 на сумму 20.000 руб.
* Покупка оборудования в конце 3-го года на сумму 10.000 руб.
* Выплата лизинговых платежей в размере 50.705 руб. один раз в течение каждого из трех лет.
* Поскольку лизингополучатель имеет право списывать лизинговые платежи в полном объеме на себстоимость, он будет экономить на налоге на прибыль в размере 24% от лизингового платежа, т.е. 12.169 руб. ежегодно.
* Так как теперь лизингополучатель является балансодержателем лизингового имущества, он должен сам платить налог на имущество и начислять амортизацию. Налог на имущество определяется согласно формуле (4).
Однако, амортизация имущества теперь будет включаться в состав лизингового платежа и не будет давать отдельного налогового щита, аналогичного тому, каким обладал лизингодатель, когда имущество учитывалось у него на балансе.
При размере лизингового платежа 50.705 руб. денежные потоки лизингополучателя представлены в таблице 12.
Таблица 12. Денежные потоки лизингополучателя для случая, когда имущество учитывается на балансе лизингополучателя.
годы
0
1
2
3
Выплачен аванс
-20 000
Выплачены лизинговые платежи
-50 705
-50 705
-50 705
Налоговая экономия с лизинговых платежей
12 169
12 169
12 169
Налог на имущество
-1 700
-1 100
-500
Покупка оборудования по остаточной стоимости
-10 000
Чистый денежный поток
-20 000
-40 236
-39 636
-49 036
при ставке дисконтирования 24,456%
Дисконтированные денежные потоки
-20 000
-32 329
-25 589
-25 437
NPV получилось равным -103.355 руб. Чистый эффект лизинга в данном случае равен 6.574 руб., или в относительных единицах 0,064, т.е. данный вариант лизинга эффективнее покупки на 6,4%.
Таким образом, с точки зрения постановки имущества на баланс лизингодателя или лизингополучателя, для последнего более выгоден первый вариант, когда имущество учитывается на балансе лизингодателя.
2.4.2. IRR-анализ лизингополучателя
Сравнительный анализ покупки - лизинга можно провести также на основе критерия IRR. Для проведения IRR-анализа лизингополучатель должен из денежных потоков, образующихся при лизинге, отнять денежные потоки, образующиеся в случае покупки за счет кредита, и для получившегося в результате приростного денежного потока определить значение IRR. Получившееся значение IRR нужно сравнить с посленалоговой ставкой по кредиту. Если стоимость кредита для лизингополучателя меньше получившегося значения IRR, то приростные потоки по лизингу относительно покупки будут иметь положительную приведенную стоимость, и, таким образом, лизинг будет более выгоден, чем покупка за счет кредита. И наоборот, если стоимость кредита больше, чем получившееся значение IRR, то приростные потоки по лизингу относительно покупки будут иметь отрицательную приведенную стоимость, и лизинг будет менее выгоден, чем кредит.
Наш лизингополучатель определил для себя посленалоговую ставку по кредиту равной 24,456% (см. главу 2.4.1.).
Начнем анализ с того момента, когда лизингодатель предлагает потенциальному лизингополучателю два варианта лизингового контракта: первый вариант предусматривает, что лизинговое оборудование будет стоять на балансе у лизингодателя, второй - на балансе лизингополучателя (см. Табл.9).
1. Если лизинговое имущество находится на балансе лизингодателя, то денежные потоки будут выглядеть следующим образом (таблица 13):
Таблица 13. IRR-анализ лизингополучателя для случая, когда имущество находится на балансе лизингодателя.
годы
Денежные потоки лизингополучателя в случае лизинга (из табл.11)
Денежные потоки лизингополучателя в случае покупки за счет кредита (из табл.10)
Результирующий чистый денежный поток "лизинг минус покупка"
0
-20 000
-20 000
0
1
-33 951
-22 865
-11 086
2
-33 951
-22 665
-11 286
3
-43 951
-102 465
58 514
4
-2 700
2 700
5
-2 500
2 500
6
-2 300
2 300
7
-2 100
2 100
8
-1 900
1 900
9
-1 700
1 700
10
-6 300
6 300
IRR
90%
Из таблицы 13 видно, что значение IRR получается 90%. Это значение больше, чем стоимость кредита, значит, дополнительные потоки, возникающие в связи с лизингом по сравнению с покупкой, имеют положительную приведенную стоимость, и, таким образом, лизинг является более выгодным, чем покупка имущества за счет кредита.
2. Если лизинговое имущество находится на балансе лизингополучателя, то денежные потоки будут выглядеть следующим образом (таблица 14).
Таблица 14. IRR-анализ лизингополучателя для случая, когда имущество учитывается на балансе лизингополучателя.
годы
Денежные потоки лизингополучателя в случае лизинга (из табл.12)
Денежные потоки лизингополучателя в случае покупки за счет кредита (из табл.10)
Результирующий чистый денежный поток "лизинг минус покупка"
0
-20 000
-20 000
0
1
-40 236
-22 865
-17 371
2
-39 636
-22 665
-16 971
3
-49 036
-102 465
53 429
4
-2 700
2 700
5
-2 500
2 500
6
-2 300
2 300
7
-2 100
2 100
8
-1 900
1 900
9
-1 700
1 700
10
-6 300
6 300
IRR
42%
Из таблицы 14 видно, что значение IRR получилось равным 42%. Поскольку оно больше, чем ставка сравнения 24,456%, то данный вариант лизинга тоже является более выгодным, чем покупка имущества за счет кредита.
Если бы лизингополучатель мог привлекать кредиты только по ставке равной 42% в посленалоговом выражении, что соответствует ставке 42% + 5,544% = 47,544% в доналоговом выражении, то для него данный вариант лизинга был бы равноценен кредиту с точки зрения стоимости сделки.
Таким образом, анализ по методу IRR дает те же результаты, что и по методу NPV:
1. если имущество будет учитываться на балансе лизингодателя, то предложенный вариант договора лизинга является более выгодным для лизингополучателя, чем условия кредита.
2. если имущество будет учитываться на балансе лизингополучателя, то вариант лизингового договора, предложенный лизингодателем, тоже является более выгодным для лизингополучателя, чем кредит.
2.5. Согласование условий лизингового договора
Таким образом, лизингодателю оба варианта лизингового договора обеспечивают одинаковую доходность, в то время как для лизингополучателя более привлекательным с финансовой точки зрения является вариант, при котором лизинговое имущество учитывается на балансе лизингодателя, так как он обеспечивает меньшую стоимость лизинга по сравнению со вторым вариантом.
Решив главную проблему - стоимость лизингового контракта, стороны могут далее согласовывать конкретные сроки и графики платежей. Годовые платежи можно разбить на кварталы или месяцы, можно сделать их убывающими или возрастающими, но при этом важно соблюдать, чтобы приведенная стоимость лизинговых платежей сохранялась постоянной.
Выводы
1. Лизинг - это вид инвестиционной деятельности, поскольку он предполагает вложение капитала с целью получения дохода.
2. Лизингополучатель рассматривает лизинг как один из возможных источников финансирования приобретения необходимого ему имущества, который является альтернативой покупки этого имущества.
3. Лизинг имеет определенные черты сходства как с кредитом, так и арендой.
С кредитом лизинг объединяет:
* схема выплат - получение лизингового имущества аналогично получению кредита, выплата лизинговых платежей аналогична возврату долга,
* обязательность выплат лизинговых платежей аналогична обязательности погашения долга,
* принцип срочности - договор лизинга должен быть выполнен в определенный срок,
* принцип возвратности - затраты лизингодателя должны быть возмещены в полном объеме,
* принцип платности - лизингополучатель платит лизингодателю определенный процент в виде дохода лизингодателя.
С арендой лизинг объединяет:
* право собственности на лизинговое имущество остается у лизингодателя, в то время как пользуется этим имуществом и извлекает из этого доход лизингополучатель.
4. Лизинг имеет отличия от кредита и аренды, которые позволяют рассматривать его как самостоятельный механизм финансирования.
Отличие лизинга от кредита:
* В случае лизинга лизингополучатель сначала выплачивает лизинговые платежи, потом получает имущество в собственность; в случае кредита заемщик сначала получает средства в собственность, потом расплачивается за них.
Отличие лизинга от аренды:
* наличие трех прямых участников сделки: продавца, лизингодателя и лизингополучателя,
* одновременное заключение двух договоров: договора лизинга и договора купли-продажи,
* распределение рисков, связанных с порчей и гибелью оборудования: при лизинге все риски перекладываются на лизингополучателя,
* лизингополучатель может самостоятельно выбрать поставщика и согласовать с ним условия договора купли-продажи,
* лизингополучатель имеет право предъявлять претензии по договору купли-продажи непосредственно продавцу имущества, хотя сам он при этом не является стороной договора купли-продажи,
* срок договора лизинга обычно соответствует сроку экономической жизни лизингового имущества,
* сумма договора лизинга должна покрывать практически полную стоимость лизингового имущества
5. Использование лизинга выгодно всем участникам лизинговой сделки:
* Лизингополучатели немедленно получают необходимое им имущество, при этом они могут использовать рассрочку платежа.
* Лизингополучатель экономит время и средства на подготовку сделки, так как многие вопрорсы за него может решить лизинговая компания.
* Лизингополучатель может воспользоваться дополнительными услугами, которые предлагает ему лизинговая компания. Это также экономит время и средства лизингполучателя.
* Лизингодатели могут привлекать заемные средства по более низкой стоимости, что способствует удешевлению лизинговой сделки. Это преимущество лизингодатель может разделить с лизингополучателем путем предоставления ему некоторых льгот.
* Лизингодателю проще наладить взаимоотношения с поставщиком. Если лизингодатель специализируется на лизинге определенных видов имущества, и он постоянно имеет дело с одним и тем же поставщиком, он может рассчитывать на определенные льготы от поставщика, что может привести к удешевлению всей лизинговой сделки.
* Поставщики могут расширить за счет лизинга каналы сбыта своей продукции,
* Очень важно то обстоятельство, что и лизингодатель, и лизингополучатель могут воспользоваться существенными налоговыми преимуществами, которые предоставляет законодательство о лизинге. Так, использование механизма ускоренной амортизации приводит, с одной стороны, к уменьшению налогооблагаемой базы по налогу на прибыль, с другой строны, к уменьшению налога на имущество. Кроме того, лизингополучатель может учитывать в составе расходов лизинговые платежи в полном объеме, а лизингодатель - выплату процентов по привлеченным заемным источникам финансирования лизинговой сделки, что также позволяет обоим уменьшить налогооблагаемую базу по налогу на прибыль. Правда, есть некоторые ограничения: проценты по кредитам могут списываться в расходы в пределах некоторого фиксированного значения, поэтому наиболее эффективно использовать налоговые преимущества по кредитам могут те лизинговые компании, которые могут привлекать займы под процент, не превышающий это фиксированное значение. Применение метода ускоренной амортизации тоже имеет определнные ограничения: его нельзя применять к имуществу со сроком полезного использования до 5 лет.
5. Конечно, лизинг не лишен некоторых специфических недостатков:
- По сравнению с кредитом лизинг может представлять собой более сложно организованную сделку. Особенно это характерно для Leveraged Lease, который требует привлечения крупной суммы средств и участия большого количества задействованных лиц.
- По сравнению с арендой лизинг требует от лизингополучателя взять на себя весь риск порчи и гибели имущества, приобретенного в лизинг. Поэтому лизингополучателю приходится выплачивать лизинговые платежи даже в том случае, если он не сможет использовать лизинговое имущество.
Тем не менее, преимущества лизинга выглядят настолько привлекательно, что они перекрывают все недостатки, присущие лизингу. Дополнительное преимущество предоставляет наше российское законодательство в виде возможности выбора балансодержателя лизингового имущества, что позволяет практически удвоить налоговые выгоды за счет лизинговой сделки.
6. Структура лизинговых сделок и состав участников отличаются большим многообразием. Существующие классификации видов лизинга позволяют охарактеризовать каждую лизинговую сделку со всех сторон:
7. Правовое регулирование лизинга осуществляется на основании Гражданского Кодекса РФ, Федерального закона «О финансовой аренде (лизинге)» №164-ФЗ, Конвенции УНИДРУА в случае международных сделок, а также на основании условий, описанных в договоре лизинга.
8. Налогообложение операций лизинга регулируется Налоговым Кодексом РФ в части начисления ускоренной амортизации лизингового имущества и ПБУ №6 в части использования линейного и нелинейного метода начисления износа, а также:
- Для лизингодателя - НК РФ, часть 2 - в части отнесения на расходы определенной части процентов по привлекаемым заемным средствам.
- Для лизингополучателя - ФЗ «О финансовой аренде (лизинге)» №164-ФЗ - относительно обязательности отнесения на расходы лизинговых платежей.
9. Регулирование таможенных операций при совершении лизинговой сделки производится на основании Таможенного Кодекса РФ.
10. Российское законодательство о лизинге предоставляет участникам лизинга очень важное преимущество: стороны договора лизинга могут выбирать по своему усмотрению балансодержателя лизингового имущества, который должен будет начислять износ и платить налог на имущество. Это приводит к тому, что стороны могут, если захотят, максимально использовать законную возможность уменьшать уплачиваемые налоги в случае, когда имущество учитывается на балансе лизингодателя, поскольку в этом случае начисляемый износ имущества списывается в расходы дважды: один раз в составе расходов лизингодателя, второй раз - в составе расходов лизингополучателя, поскольку входит в стоимость лизингового платежа.
11. Российское законодательство о лизинге несколько отличается от западного. В частности, МСФО 17 под словом «лизинг» предполагает любую аренду, а в случае финансовой аренды требует обязательного учета имущества на балансе лизингополучателя, что лишает участников лизинга возможности получить дополнительную выгоду от сделки. Кроме того, в российском законодательстве отсутствуют количественные критерии признания сделки в качестве финансовой аренды в отличие от американского, в котором срок договора лизинга и амортизируемая стоимость имеют четкое количественное выражение: срок аренды должен быть не меньше 75% срока экономической жизни актива, лизинговые платежи должны покрывать не менее 90% стоимости имущества.
12. В случае международных лизинговых сделок следует помнить, что Конвенция УНИДРУА регулирует сделки, связанные с лизингом только оборудования, в то время как наше внутреннее законодательство регулирует сделки с любым движимым и недвижимым имуществом за некоторыми исключениями, прописанными в законе.
13. Самым главным преимуществом лизинга по сравнению с другими способами финансирования является возможность использовать механизм ускоренной амортизации. Начисление износа более быстрыми темпами уменьшает налогооблагаемую базу и позволяет выводить из-под налогообложения значительную часть прибыли.
Законодательство позволяет, с одной стороны, использовать нелинейный способ начисления амортизации, с другой стороны, и только исключительно для лизинга, использовать коэффициент ускорения, меньше или равный трем, при начислении износа. Использование в совокупности нелинейного способа и ускорения амортизации приводит к очень быстрому списанию стоимости лизингового имущества. Поскольку существуют определенные ограничения, то наиболее эффективное применение данного преимущества лизинга может быть использовано для имущества со сроком жизни от пяти до двадцати лет, куда попадает, в основном, промышленное оборудование. Ограничения касаются имущества со сроком жизни до 5-ти лет: для него нельзя использовать ускоренный механизм начисления износа; и имущества со сроком жизни больше 20-ти лет: для него нельзя использовать нелинейный способ начисления износа.
Начисление износа ускоренными темпами приводит к более быстрому уменьшению балансовой стоимости лизингового имущества, что определяет второе важное преимущество лизинга - уменьшение налога на имущество.
В данной работе показано, что выгоды от использования ускоренного метода начисления амортизации:
- всегда имеют положительную приведенную стоимость;
- чем выше ставка налога на прибыль, тем больше приведенная стоимость выгод от использования ускоренного метода при каждом значении стоимости ресурсов;
- при ставке налога на прибыль около 20% приведенная стоимость выгод от использования ускоренного метода практически не зависит от стоимости ресурсов;
- при ставке налога на прибыль больше 20% выгоды от использования ускоренного метода будут максимальны при определенном значении стоимости ресурсов, при этом: чем выше ставка налога на прибыль, тем при более высоком значении стоимости ресурсов достигается максимальный эффект;
- при ставке налога на прибыль меньше 20% выгоды от использования ускоренного метода монотонно убывают с ростом стоимости ресурсов.
Учитывая все выше сказанное, можно предположить, что лизинговая компания может в зависимости от ставки налога на прибыль проектировать лизинговую сделку таким образом, чтобы стоимость привлекаемых для этой сделки ресурсов, которая определяется как средневзвешенные затраты на капитал для лизинговой компании, соответствовала такому значению, при котором эффект от использования ускоренного метода начисления амортизации был бы максимальным.
14. Что касается непосредственно расчетов параметров лизинговой сделки, то здесь существует два основных подхода:
- методы расчета, не учитывающие временную стоимость денег и не использующие инструмент дисконтирования;
- методы расчета, учитывающие, что стоимость денег изменяется во времени, и использующие дисконтирование.
Существующая методика расчета лизинговых платежей, разработанная Минэкономики и Министерством финансов РФ, относится к первой группе методов. Более правильными являются методики, учитывающие временную стоимость денег и использующие метод дисконтирования, т.к. это больше отражает экономическую суть процесса, растянутого во времени на несколько лет.
15. Лизингодатель должен рассчитать стоимость лизинговой сделки таким образом, чтобы лизинговые платежи компенсировали все понесенные им расходы и обеспечивали определенный доход, а также учесть все налоговые выгоды, которые предоставляет данная сделка.
Поскольку деньги имеют временную стоимость, то для расчетов лизингодатель должен использовать дисконтирование денежных потоков. В качестве ставки дисконтирования для лизингодателя должна выступать средневзвешенная стоимость затрат на привлеченный капитал. Если лизингодатель финансирует сделку целиком за счет займа, для него ставкой дисконтирования будет стоимость заемных средств. Поскольку лизингодатель может списывать в себестоимость некоторую фиксированную часть от процентов по займу, он приобретает налоговый щит по уплаченным процентам, и ставка дисконтирования должна быть откорректирована на этот налоговый щит.
Лизингодатель должен рассматривать лизинг как инвестиционный проект с характерными для него денежными потоками: отток в нулевом году при покупке лизингового имущества и притоки все последующие периоды в виде лизинговых платежей.
Если имущество учитывается на балансе лизингодателя, то стоимость лизингового договора оказывается значительно меньше, чем если имущество учитывается на балансе лизингополучателя. Это связано главным образом с тем, что в первом случае лизингодатель получает дополнительный налоговый щит по амортизации, поскольку он, как балансодержатель лизингового имущества, должен начислять износ. Когда имущество учитывается на балансе лизингополучателя, лизингодатель теряет налоговый щит по амортизации, поэтому размеры лизинговых платежей в этом случае должны быть больше.
16. Лизингополучатель должен, со своей стороны, рассчитать насколько данная лизинговая сделка для него может оказаться более или менее выгодной, чем покупка оборудования. Поскольку покупку оборудования он может осуществить за счет кредита, он должен сравнить лизинг с кредитом.
При сравнении следует учитывать, что в случае покупки он не сможет использовать ускоренное начисление амортизации.
Для проведения сравнительного анализа лизингополучатель должен продисконтировать свои денежные потоки, связанные с покупкой и с лизингом по ставке, которая равна посленалоговой ставке по кредиту для лизингополучателя.
В моем примере лизингополучатель использует два метода для анализа: NPV и IRR. Метод NPV является более информативным, т.к. позволяет не просто решить проблему на уровне «да или нет», а увидеть количественную оценку принимаемых решений. Оба метода, как и должно быть, дают одинаковые результаты:
- если имущество будет учитываться на балансе лизингодателя, то лизинг является более выгодным для лизингополучателя, чем кредит;
- если имущество будет учитываться на балансе лизингополучателя, то лизинг тоже является более выгодным для лизингополучателя, чем кредит.
При этом анализ по методу NPV показывает, что лизинг при условии постановки имущества на баланс лизингодателю обходится лизингополучателю дешевле, чем при постановке на баланс лизингополучателя.
Для второго случая мой лизингополучатель определяет при каком размере лизингового платежа лизинговая сделка для него стоит столько же, сколько стоит покупка, т.е. лизинг и покупка становятся равно привлекательными с точки зрения стоимости.
Список использованной литературы
1. В.Д.Газман. Финансовый лизинг и факторинг. Учебно-методическое пособие. - М., ГУ Высшая школа экономики, 2002.
2. Ю.Бригхем, Л.Гапенски. Финансовый менеджмент, т.2. - СПб, Экономическая школа, 2001.
3.Ю.Бригхем. Энциклопедия финансового менеджмента. - М., РАГС - Экономика, 1998.
4. Р.Брейли, С.Майерс. Принципы корпоративных финансов. - М., ЗАО Олимп-Бизнес, 1997.
5. Т.Коупленд, Т.Коллер, Д.Муррин. Стоимость компаний: оценка и управление. - М, ЗАО Олимп-Бизнес, 2000.
6. Collins. Словарь по экономике. Перевод с английского под ред. П.А.Ватника. - СПб, Экономическая школа, 1998.
7. Гражданский Кодекс РФ, часть 2, глава 34.
8. Федеральный закон «О финансовой аренде (лизинге)» в ред.от 29 янв.2001г. №164-ФЗ.
9. Бухгалтерский стандарт ПБУ №6/01 «Основные средства» в ред. От 18 мвя 2002 г.
10. Конвенция УНИДРУА о международном финансовом лизинге от 28 мая 1998г.
11. Федеральный закон «О присоединении РФ к Конвенции УНИДРУА» №16-ФЗ.
12. Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений» в ред. от 02 янв.2000 г. № 39-ФЗ.
13. Налоговый Кодекс РФ, часть 2, глава 25.
14. Приказ Минфина РФ «Об отражении в бухгалтерском учете опреаций по договору лизинга» в ред.от 23 янв.2001 г. №15.
15. Методические рекомендации Минэкономики и Минфина РФ по расчету лизинговых платежей.
17. Международный стандарт финансовой отчетности «Аренда» МСФО(IAS)..
18. Положение Совета по стандартам финансового учета США «Бухгалтерский учет аренды» ССФУ 13 (FASB 13).
19. Публикации о лизинге. www.unlease.ru.
20. Публикации о лизинге. www.deltalease.ru.
21. Публикации о лизинге. www.gaap.ru
Описание предмета: «Гражданское право»Гражданское право - отрасль права, регулирующая имущественные и связанные с ними личные неимущественные
отношения участников гражданского оборота: граждан между собой, граждан и организаций и организаций между
собой.
Литература - Е.Н. Ремчукова. Морфология современного русского языка. Категория вида глагола. Учебное пособие. – М.: Флинта, Наука, 2004. – 144 с.
- Л.С. Сосненко, Е.Н. Свиридова, И.Н. Кивелиус. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности. Краткий курс. – М.: КноРус, 2009. – 256 с.
- В.П. Битков, И.П. Васильева, А.З. Селезнев, О.В. Хмыз. Кредит и кредитная система. – М.: МГИМО-Университет, 2011. – 134 с.
- И.П. Николаева. Инвестиции. – М.: Дашков и Ко, 2012. – 256 с.
- Стинрод Н., Эйленберг С. Основания алгебраической топологии. – М.: , 2012. – 202 с.
- Бернард Кузнер. Руководство по среброкузнечному делу. – М.: Дедал-Пресс, 2010. – 214 с.
- С.А. Алтухов. Преступления сотрудников милиции (понятие, виды и особенности профилактики). – М.: Издательство Р. Асланова "Юридический центр Пресс", 2001. – 272 с.
- Т.В. Соловьева. Постановления Верховного Суда РФ, Конституционного суда РФ и Европейского Суда по правам человека в сфере гражданского судопроизводства и порядок их реализации. – М.: Статут, 2011. – 240 с.
- Л.С. Сосненко, И.Н. Кивелиус, Е.Н. Свиридова. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности. Краткий курс. – М.: КноРус, 2012. – 256 с.
- П.А. Калапуц. Организация предпринимательской деятельности. – М.: МГОУ, 2008. – 252 с.
- Виктор Пожарский. Шахматы. Начальная школа. – Ростов-на-Дону: Феникс, 2016. – 320 с.
- Олеся Зубкова. Российские компании на мировом рынке депозитарных расписок. – М.: LAP Lambert Academic Publishing, 2012. – 264 с.
- Алексей Коробов. Изъятие неинновационной ренты как ключевой аспект борьбы с коррупцией. – М.: LAP Lambert Academic Publishing, 2014. – 128 с.
- Виктор Шепелев, Марина Гаврилова und Наталия Краскова. Условия функционирования предпринимательства в России. – М.: Palmarium Academic Publishing, 2013. – 324 с.
- Ольга Коробкова und Аида Курмангалиева. Программа адаптации молодых специалистов в малых научных предприятиях. – М.: LAP Lambert Academic Publishing, 2010. – 80 с.
- Александр Прилуцкий, Михаил Фисенко und Михаил Ефремкин. Сезонное развитие чернопихтарников полуострова Муравьева-Амурского. – М.: LAP Lambert Academic Publishing, 2014. – 116 с.
- Михаил Варюшин. Злоупотребление субъективным гражданским правом. – М.: LAP Lambert Academic Publishing, 2012. – 84 с.
Образцы работ
Задайте свой вопрос по вашей проблеме
Внимание!
Банк рефератов, курсовых и дипломных работ содержит тексты, предназначенные
только для ознакомления. Если Вы хотите каким-либо образом использовать
указанные материалы, Вам следует обратиться к автору работы. Администрация
сайта комментариев к работам, размещенным в банке рефератов, и разрешения
на использование текстов целиком или каких-либо их частей не дает.
Мы не являемся авторами данных текстов, не пользуемся ими в своей деятельности
и не продаем данные материалы за деньги. Мы принимаем претензии от авторов,
чьи работы были добавлены в наш банк рефератов посетителями сайта без указания
авторства текстов, и удаляем данные материалы по первому требованию.
|
