Воспользуйтесь формой поиска по сайту, чтобы найти реферат, курсовую или дипломную работу по вашей теме.

ПИСКУНОВ ДЕНИС ГЕННАДИЕВИЧ

Маркетинг рынка корпоративных ценных бумаг российской федерации

08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени

кандидата экономических наук

Москва 1998

Диссертация выполнена на кафедре "Менеджмент" Финансовой академии при Правительстве Российской Федерации.

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ.

Актуальность темы исследования. Коней XX века ознаменовался для России кардинальными государственными изменениями: происходит болезненное формирование демократической политической системы. осуществляется сложный, противоречивый переход к рыночной системе. Одним из важнейших элементов текущих преобразований явились приватизация государственного имущества, процесс акционирования предприятий, создание рынка ценных бумаг.

70-летний период существования административно-командной экономики в России практически уничтожил навыки и опыт операций с ценными бумагами. Тотальная национализация собственности, декретированное уничтожение всех ценных бумаг, а также всех обязательств по ним в 1917-1918гг., повторное прекращение их обращения в 30-х годах, практика принудительного инвестирования средств населения в государственные облигационные займы, бытовавшее отношение к ценным бумагам как к спекулятивному фиктивному капиталу - все это сформировало отрицательную реакцию населения на ценные бумаги.

Между тем ключевой задачей рынка ценных бумаг является обеспечение гибкого межотраслевого перераспределения инвестиционных ресурсов. максимально возможного притока национальных и иностранных инвестиций, формирование необходимых условий для стимулирования накопления и трансформации сбережений в инвестиции.

В странах с развитой рыночной экономикой, в крупных финансовых центрах мира рынок ценных бумаг можно охарактеризовать следующими параметрами:

- это сложный, емкий, динамичный, высококонкурентный рынок, регулируемый государством, действия на котором должны отличаться высокой социальной ответственностью, чтобы не вызвать глубоких финансовых потрясений:

- это многотоварный рынок с высокой степенью взаимозаменяемости товаров, основанный на развитой инфраструктуре, сложных информационных технологиях, на дорогостоящей рабочей силе и затратоемких технических средствах:

- это открытый рынок с растущими объемами трансграничных международных операций;

- это рынок с массовым потребителем, максимальной дифференциацией финансовых нужд и финансового искусства участников рынка.

Российский рынок акций приватизированных предприятий пока во многом далек от мировых стандартов, учитывая уровень его ликвидности, емкости, рискованности; полноценность развития его инфраструктуры и т.д. В 1997г. рынок корпоративных ценных бумаг переживал стремительное развитие, наблюдался поступательный рост капитализации, объемов торгов, числа профессиональных участников рынка. Мировой финансовый кризис октября 1497г., дефолт по государственному долгу и коллапс банковской системы летом 1998г. спровоцировал обвал котировок акций, внес серьезные, глубокие изменения, совершенно преобразовал рынок корпоративных ценных бумаг.

Объективная реальность развития рынка свидетельствует о том, что на данном этапе требуются глубинные систематизированные знания внутрифирменного менеджмента, стимулирование внедрения продуктов инновационного маркетинга. Ощущается объективная необходимость в регулярных рыночных исследованиях, среднесрочном и долгосрочном прогнозировании конъюнктуры, в налаживании стратегического планирования и анализа, в обеспечении бесперебойно действующей системы маркетинговой информации.

Поэтому актуальность темы исследования обусловлена усилением особенно в период кризиса значения маркетинга как рыночной концепции управления деятельностью байка или финансово-инвестиционной компании на фондовом рынке, направленной на изучение рынка и политико-экономической ситуации, конкретных запросов клиентуры и инноваций конкурентов. Маркетинг является особой подсистемой менеджмента, функция которой заключается в формировании, изучении и систематизации необходимой информации, обеспечивающей возможность выработки и принятия управленческих решений, их оптимизации и практической реализации. На фондовом рынке России маркетинг - непременное условие достижения успеха в работе фирмы.

Таким образом, актуальность проблемы маркетинга на рынке корпоративных ценных бумаг, а также недостаточная теоретическая и практическая разработанность данного вопроса предопределили выбор темы диссертационного исследования.

Цель и задачи исследования. Цель проведенного диссертационного исследования заключается в разработке концепция маркетинга и выявлении резервов повышения эффективности маркетинговой практики финансово-инвестиционных институтов на рынке корпоративных ценных бумаг.

Для достижения поставленной цели потребовалось:

- провести исследование и анализ основных характеристик и особенностей фондового рынка как объекта маркетинга:

- изучить особенности организации торговли акциями на ведущих финансовых рынках мира;

- провести сравнительный анализ опыта современного маркетинга на фондовом рынке стран с развитой рыночной экономикой;

- выявить и обобщить те позитивные аспекты зарубежной практики, которые представляют реальный интерес для адаптации к специфическим условиям России в процессе совершенствования маркетинга на фондовом рынке и оптимизации торговли российскими акциями;

- провести ретроспективный анализ динамики развития, тенденций и закономерностей российского рынка акций, его структуры, инфраструктуры, текущих проблем;

- выделить и обобщить характерные факторы, влияющие на маркетинговую поли гику финансово-инвестиционной компании на рынке корпоративных ценных бумаг, а также сформировать критерии оценки этих факторов:

- проанализировать позитивные и негативные стороны практики маркетинга российских финансово-инвестиционных компаний, коммерческих и инвестиционных банков на рынке акций для того, чтобы разработать конкретные предложения по совершенствованию управления маркетингом на этом рынке;

- разработать конструктивные рекомендации для использования в российской практике положительного опыта зарубежных стран в сфере маркетинга на рынке акций с учетом особенностей текущего состояния экономики России:

- провести анализ современной законодательно-нормативной базы российского рынка ценных бумаг, проблемы регулирования рынка для разработки предложений по совершенствованию существующей практики;

подготовить и провести социологический опрос экспертов, осуществляющих теоретические и практические исследования в области ценных бумаг, для формирования системы оценок состояния фондового рынка, тенденций и закономерностей его развития и оптимизации в этой связи управления маркетингом на рынке.

Предметом исследования является маркетинг российских и иностранных финансово-инвестиционных институтов на рынке корпоративных ценных бумаг.

Объектом исследования являются финансово-инвестиционные институты, российские коммерческие и инвестиционные банки, а также иностранные участники рынка корпоративных ценных бумаг.

Теоретической и методологической основой исследования послужили труды отечественных и зарубежных авторов по проблемам менеджмента и маркетинга, а также рынка ценных бумаг. Необходимо отметить груды по общей теории менеджмента и маркетинга таких ученых, как Питер С. Роуз. Мескон М.Х., Альберт М, Хедоури Ф., Грейсон Дж., Питер В. Вейлл, Питер Э. Лэнд, Котлер Ф., Шломо Майталь, Хрупкий В.Е., Кузьмин И.И., Шамхалов Ф.И., Романов А.Н., Корлюгов Ю.Ю., Красильников С.А., Герчикова И.Н., Абчук В. А.. Проблем инновационной деятельности и стратегического управления организацией в конкурентной рыночной среде касаются работы Санто Б., Твисса Б., Уотермана Р., Бауэра Р., Коллара Э., Виханского О.С., Наумова А.И., Завлина П.Н., Ипатова А.А., Кулагина А.С., Рудаковой И.Е., Олейникова Е.А., Оголевой Л.Н., Дынкина А.А. и др. Диссертационное исследование также базируются на теоретических и методологических подходах профессора Уткина Э.А., выраженных в его трудах по вопросам организации стратегического менеджмента российских банков и инвестиционных компаний; инновационного менеджмента; управления персоналом: , банковского маркетинга, в которых наряду с анализом теоретических аспектов особое внимание уделено практическим рекомендациям применительно к российской действительности. Интересны работы Винокурова В.А. по проблемам организации стратегического управления; Питера Ф. Друкера об инновационной деятельности в разрезе политики и принятия решений, возможностей и риска, структуры и стратегий; Карлофа Б. и Седенберга С. по вопросам в области лидерства, навыков деловой и межличностной коммуникации. Исследованию процессов становления рынка ценных бумаг России посвящены вышедшие в последние годы монографии Миркина Я.М., Алексеева М.Ю., Алехина Б.И., Белова В.А., Машиной М.В., Михайловой Е.В., Остапенко В.В., Уткина Э.А., Зверева А.Ф., Таганова Д.Н., Стояновой Е.С. и др..

В процессе диссертационного исследования творчески изучены: российские и зарубежные законодательные и нормативные акты; монографии и статьи в специальной периодической литературе, в том числе на английском языке: разнообразные фактические материалы (годовые отчеты, аналитические и обзорные разработки, статистические, методические и справочные материалы, опубликованные отечественными и зарубежными инвестиционными

институтами); а также информация исследовательских центров, социологических служб.

Научная новизна и теоретическая ценность диссертационной работы состоит в следующем:

- на основе изучения различных моделей организации фондового рынка в странах с развитой рыночной экономикой и в России сделан вывод о том, что сформировавшаяся в Российской Федерации "смешанная модель", при которой всем спектром операций" с ценными бумагами могут заниматься как коммерческие банки, так и специализированные инвестиционные компании, вплоть до конца 1997 года являлась объективно необходимой для отечественного финансового рынка, однако глубокий кризис 1998 года подчеркнул возможность и даже целесообразность разделения бизнеса коммерческих и инвестиционных банков (американская модель);

- выявлены современные (докризисные) тенденции, закономерности и особенности развития российского рынка корпоративных ценных бумаг, основными из которых до кризиса являлись: преобладание внебиржевого рынка над биржевым, рост капитализации рынка и объема торгов за счет чисто спекулятивного фактора, усиление внимания к рынку крупных институциональных инвесторов и повышение заинтересованности портфельных инвесторов;

- исходя из анализа кризиса конца 1997 г. -1998 г. показана высокая чувствительность российского рынка акций к изменениям мировой конъюнктуры, а также выявлена необходимость развивать реальный инвестиционный процесс, позволяющий совершенствовать фундаментальные показатели деятельности предприятия-эмитента, являющиеся основными критериями принятия решения о купле-продаже акций:

- на основе проведенного исследования структуры и инфраструктуры российского рынка корпоративных ценных бумаг расширена и дополнена классификация его участников, обеспечивающая возможность производить адекватное сегментирование рынка и соответствующее ему позиционирование предлагаемых услуг;

- на основе анализа законодательно-нормативной базы раскрыта необходимость модернизации и приведения в соответствие с требованиями времени системы контроля и регулирования рынка корпоративных ценных бумаг;

- разработана развернутая программа повышения эффективности маркетинга на рынке акций, основные элементы которой включают в себя: обеспечение отлаженной системы взаимодействия между подразделениями

фирмы; строгое разграничение функций внутри отдела торговли и продаж корпоративными пенными бумагами; формирование концепции клиентского бизнеса; обязательную организацию подразделений риск-менеджмента и кризис-менеджмента в структуре компании;

- аргументирована необходимость и разработаны проекты гибкой маркетинговой политики фирмы, позволяющей за счет эффективного кризис-менеджмента и реинжиниринга оптимизировать функционально-целевую организационную структуру компании, мобилизовать весь ее потенциал на производство новых услуг и рыночных продуктов в условиях жесткого бюджетирования, применять технологии целевого и проектного управления;

- на основании проведенного исследования сделан вывод о важности налаживания регулярного конструктивного диалога структур фондового рынка с правительственными и политическими структурами.

Практическая значимость. Положения диссертационного исследования, его выводы и рекомендации направлены на широкое использование участниками рынка ценных бумаг. Практическую значимость имеют:

- рекомендации по выработке четкой комплексной маркетинговой концепции финансово-инвестиционного института на рынке корпоративных ценных бумаг, подразумевающей всестороннее исследование и учет всех принципиальных факторов, способных оказать влияние на цену торгуемых финансовых инструментов и предоставляемых услуг;

- рекомендации по созданию системы регулярного мониторинга текущей конъюнктуры, обеспечению управления динамикой издержек и расходов, организации регулярного тренинга и модернизации клиентского отдела (департамента) и всего персонала в целом;

- предложения по формированию идеологии финансово-инвестиционной компании на фондовом рынке; идеологии фирмы, выполняющей функции постановки целей деятельности на 'рынке, мобилизации людей на осуществление этих целей, самоидентификации коллектива, создания системы ценностей и смыслов, что приобретает особое значение в период кризиса;

рекомендации по разработке программы внутрифирменного реинжиниринга, направленной как на осуществление менеджмента в период кризиса, гак и на обеспечение управления во время стремительного роста рыночной конъюнктуры.

Апробация и внедрение основных результатов диссертационного исследования осуществлены в практике инвестиционной компании

"ТРИНФИКСГ, где была произведена оптимизация функций специалистов отдела торговых операций и продаж; инвестиционной компании "АТОН", которая осуществила разделение клиентуры на группы по различным классификационным признакам с закреплением конкретных групп клиентов за конкретными менеджерами и специалистами со корпоративным продажам.

Одобрены и внедрены результаты исследования в практику коммерческого банка "Восход"', который использовал их в формировании своей концепции клиентского бизнеса на рынке корпоративных ценных бумаг, а ;акже в организации своего аналитического отдела.

Диссертационное исследование выполнено в рамках плана научно-исследовательских работ Финансовой Академии при Правительстве Российской Федерации, проводимых в соответствии с Единым заказом-нарядом на тему: "Проблемы перехода России к рынку" (Проект №1Л .96Ф).

Материалы диссертационного исследования используются кафедрой "Менеджмент"' Финансовой Академии при Правительстве Российской Федерации в преподавании учебных дисциплин. "Маркетинг"', "Цены и ценообразование", "Антикризисное управление", а также могут использоваться в курсах, преподаваемых по финансово-банковским и маркетинговым специальностям, в других вузах страны.

Апробация и внедрение результатов исследования подтверждены соответствующими справками о внедрении.

Публикации. Результаты диссертационного исследования отражены в 4 опубликованных работах общим объемом 4,9 печатных листа.

Структура диссертационного исследования. Цель и задачи, предмет и объект исследования определяют логику и структуру диссертации.

Введение.

Глава I. Особенности маркетинга рынка ценных бумаг.

1.1. Общие подходы в маркетинге на рынке корпоративных ценных бумаг.

1.2. Сравнительная характеристика маркетинговой структуры рынка ценных бумаг в странах с развитой рыночной экономикой.

Глава II. Генезис маркетинга российского рынка корпоративных ценных бумаг.

1.1. Динамика развития российского рынка акций 1992-1998 гг 1 2. Структура и инфраструктура российского рынка акций. Глава III. Проблема совершенствования маркетинга финансово-инвестиционного института на рынке корпоративных ценных бумаг.

1.1. Характерные факторы маркетинга инвестиционной компании на рынке акций.

1.2. Инновационность маркетинга в текущей практике

инвестиционной компании. Заключение. Выводы. Рекомендации.

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ ДИССЕРТАЦИОННОГО ИССЛЕДОВАНИЯ.

Во введении обосновываются актуальность темы диссертации, определяются цели и задачи, предмет и объект, новизна и практическая значимость исследования.

Среди вопросов, рассмотренных в первом разделе первой главы,

представлены теоретические и практические исследования особенностей маркетинга на рынке корпоративных ценных бумаг.

Маркетинг - особая подсистема менеджмента, функциями которой являются формирование, исследование и систематизация необходимой информации, обеспечивающей возможность выработки и принятия управленческого решения, его оптимизации и практической реализации.

В результате проведенных теоретических и практических исследований рынка корпоративных ценных бумаг выявлено, что:

Фондовый рынок вообще и России в частности имеет все классические параметры, необходимые для организации маркетинга, - товар, производителей товара, потребителей, каждый из которых обладает своими специфическими особенностями и характеристиками.

Фирма, оперирующая на фондовом рынке, функционирует в определенной маркетинговой среде, с которой не может не считаться при выработке своей политики.

Фирма может и должна проводить сегментирование, позиционирование, таргетирование, разработку комплекса маркетинга по определенным инструментам на рынке.

Маркетинговая информация является не только неотъемлемой составляющей организации маркетинга, но и самостоятельным товаром на фондовом рынке.

Маркетинговые стратегии на фондовом рынке должны соответствовать требованиям, которые обуславливаются взаимоотношениями между участниками рынка и потребителями, а также уникальными свойствами конкретной ценной бумаги.

Особенности отдельных видов маркетинговых стратегий на рынке акций определяются спецификой продукта, системой ценообразования на него, а также своеобразием организации бизнеса на рынке.

Все вышеизложенные тезисы приобретают особый смысл и значение в период мировых финансовых катаклизмов и внутреннего глубокого кризиса в стране.

К вопросам, освещенным во втором разделе первой главы, относятся исследования сравнительной характеристики фондовых рынков в странах с высокоразвитой рыночной экономикой и анализируются проблемы маркетинга на этих рынках с целью выявления позитивных тенденций и опыта, имеющего практическую значимость для России.

В работе исследованы рынки ценных бумаг США, Япония, Великобритании и Германии.

Проведенный анализ моделей крупнейших фондовых рынков мира подчеркивает, что в российской практике необходима тщательная разработка такой же четкой структуры рынка и принципов взаимодействия ее составных частей.

Осуществленные исследования и сделанная на их основании сравнительная характеристика свидетельствуют о том, рынки развитых стран обладают многими общими особенностями, фактически образующими основополагающие принципы функционирования фондового рынка как сегмента экономических отношений в отдельно взятой стране. Длительная история развития западных рынков подчеркивает жизнеспособность этих принципов, поэтому они не только должны быть заложены в фундамент российского фондового рынка, но и постоянно поддерживаться регулирующими органами, являясь руководством к действию.

Среди общих особенностей, которые целесообразно изучать и использовать в России, выявлены такие как:

комплексная, апробированная практикой система контроля и регулирования рынков;

- высокий уровень информационно-технологического обеспечения и технической оснащенности;

- строгие требования к раскрытию информации компаниями-эмитентами;

- существование в большей или меньшей степени развитого биржевого и внебиржевого рынков.

Для России имеет огромное практическое значение опыт западных стран и особенно США по организации и регулированию внебиржевого рынка корпоративных ценных бумаг.

Проведенный анализ показывает, что помимо общих особенностей в процессе эволюции сформировались две ярко выраженные модели организации фондового рынка - банковская и небанковская. Одна воплощена в Германии, другая - в США. Великобритания больше тяготеет к американскому варианту, а Япония - к германскому

В России происходит борьба в правовом и структурном аспектах между адептами американской (Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг) и немецкой модели (Центральный Банк).

Сформировавшаяся в итоге этой борьбы так называемая "смешанная модель", при которой всем спектром операций с ценными бумагами могут заниматься как коммерческие банки, так и специализированные инвестиционные компании, выглядела объективно необходимой для российского фондового рынка вплоть до конца 1997 года. Однако глубокий кризис 1998 года поставил вопрос о возможности и даже целесообразности разделения бизнеса коммерческих и инвестиционных банков (американская модель).

С другой стороны, определенные тенденции свидетельствуют о том, что Россия эволюционирует в сторону японского или даже корейского варианта -образования крупных финансово-промышленных банковских холдингов и групп, которые сращиваются с государством и ведут собственную инвестиционную политику, а многие из существующих инвестиционных компаний и коммерческих банков в большей или меньшей степени стремятся присоединиться к какой-либо группе или конгломерату.

В диссертационной работе показано, что характерной чертой современного фондового рынка, важной для формирования маркетинговой стратегии, во всех промышленно развитых странах является усиление контроля над рынком. Повсеместно инвестиционный бизнес выделяется а специальную область хозяйственного законодательства и административного надзора.

Исследованные модели характеризуются действенной системой государственного надзора за функционированием рынка ценных бумаг, сочетающейся с деятельностью саморегулирующихся организаций - субъектов рынка ценных бумаг.

Естественный для стран с рыночной экономикой процесс создания и функционирования системы регулирования фондового рынка и деятельности субъектов этого рынка является отражением процесса обобществления производства и интернационализации мировой экономики. Закономерным является особенно пристальное внимание государственных органов таких стран к работе коммерческих, инвестиционных банков и компаний на рынке ценных бумаг.

Западный опыт государственного контроля объективно необходим и представляет особый интерес в процессе создания современного рыночного хозяйства в России и осуществления выверенной и успешной маркетинговой политики на всех уровнях управления, что является основополагающим условием преодоления текущего финансового и инвестиционного кризиса.

В рамках группы вопросов, рассмотренных в первом разделе второй главы, исследуется динамика развития российского рынка акций в 1992 -1998гг. с целью более полного и грамотного раскрытия особенностей маркетинга на этом рынке:

- в работе показано, что рынок акций начал формироваться параллельно с процессом массовой приватизации. Основной особенностью первого этапа развития вторичного рынка акций является укрупнение собственников, а также процесс интенсивной скупки пакетов акций институциональными инвесторами у физических лиц. За период 1994 - 1996гг. наблюдалась определенная, повторяющаяся из года в год тенденция цикличности с оживлением в апреле-июле, осенней коррекцией и зимней стагнацией. Прослеживая ретроспективную ценовую динамику рынка в этот период, нельзя не отметить определенный прогресс - каждый год вплоть до конца 1996 г. рынок выходил на качественно новый, более высокий уровень капитализации, а в периоды падения наблюдались реальные уровни поддержки.

- выявлено, что круг наиболее привлекательных для инвесторов отраслей (нефть, энергетика, телекоммуникации и др.) и эмитентов (НК "Лукойл", РАО ЕЭС России, РАО Газпром, АО Ростелеком и др.) образовался в 1995 г. - первом квартале 1997 г.

- показано, что важнейшим мотивом спекуляций с российскими акциями для иностранных инвесторов оставалась относительная дешевизна большинства активов российских предприятий Существенной составляющей роста капитализации рынка и объемов торговли в 1996 - №97гг. оставался чисто спекулятивный фактор.

- вплоть до конца 1997 г. - начата 1998 г, внебиржевой рынок корпоративных ценных бумаг являлся доминирующим, что было обусловлено такими причинами, как:

• невысокий уровень ликвидности рынка и неразвитость депозитарно-регистраторских услуг, что ограничивало возможности спекулятивных операций на бирже;

• скупка пакетов акций по заказам крупных инвесторов - как в силу предыдущей причины, так и по соображениям конфиденциажности цен и размеров пакетов - осуществлялась вне бирж;

• территориальная рассредоточенность MHOIHX акций в результате массовой чековой приватизации затрудняла доступ акционеров к биржевым операциям.

- выявлена одна из основных докризисных черт российского рынка акций, которая заключается в формировании региональных центров фондовой активности Это Москва, Санкт-Петербург, Екатеринбург, Новосибирск. Приморский край. На региональные центры в период стремительного развития рыночной конъюнктуры летом 1997 г. приходилось до 35 % всех инвестиционных институтов, функционирующих на рынке. В Москве заключалось более 80 % всех сделок внебиржевого оборота.

- выявлена особенность российского рынка акций как рынка крупных институциональных инвесторов, оперирующих значительными средствами и крупными пакетами акций. Основная доля рыночного оборота приходилась на скупку стратегическими инвесторами контрольных или блокирующих пакетов. Вместе с тем в 1996 - 1997 гг. возрос интерес портфельных инвесторов. В 1996 - 1997 гг. инвестиционный процесс концентрировался не только на наиболее ликвидных акциях, но и на акциях компаний так называемого '"второго .эшелона", а также на привилегированных акциях.

- показано, что из-за относительной стабилизации курса рубля и замедления темпов инфляции, снижения доходности государственных ценных бумаг в 1995 - 1996 гг., с конца 1996 г. и особенно в 1997 г. наметилась тенденция перелива финансовых ресурсов между сегментами государственных бумаг и корпоративных ценных бумаг, что подтверждает возросшую взаимосвязь между доходностью ГКО/ОФЗ и котировками наиболее ликвидных акций, свидетельствуя об усилении ориентации рынка акций не только на настроения западных инвесторов, но и на внутренние реалии

- показаны характерные для 1996 г. - первой половины 1997 г. особенности рынка, заключающиеся в возросшем интересе со стороны крупнейших российских эмитентов к программам выпуска ADR и GDR и привлечения капитала на международном фондовом рынке (выпуск еврооблигаций и т.д.).

- выявлена высокая чувствительность российского рынка акций особенно в 1997-1998 гг. к мощным изменениям мировой конъюнктуры (например, кризис в Юго-Восточной Азии и т.д.). Сохраняется большая зависимость колебаний рынка акций от заказов иностранных инвесторов. Портфельные инвестиции глобальных фондов в свою очередь носят цикличный характер и зависят от сроков и объемов, выделенных на Россию лимитов и средств с учетом текущей политической и экономической ситуации в стране.

- показано, что глубокие драматические коллизии лета 1998 года требуют серьезного дополнительного исследования и осмысления, однако уже сейчас можно говорить, что стремительный рост капитализации рынка должен иметь под собой реальный фундамент развития производства, повышения прибыльности и рентабельности бизнеса предприятия-эмитента акций. Только реальный инвестиционный процесс позволит обеспечить эффективное межотраслевое перераспределение ресурсов. усовершенствовать фундаментальные показатели деятельности предприятия-эмитента, являющиеся основными критериями для инвестора при принятии решения о купле-продаже акций.

Кризис 1998 года подчеркнул высокую и еще более усилившуюся степень политического риска в нашей стране.

Группа вопросов второго раздела второй главы посвящена исследованию структуры и инфраструктуры рынка, которые эволюционировали в соответствии с его динамикой и являются основополагающими факторами, кардинально влияющими на особенности формирования маркетинговой концепции фирмы на российском рынке корпоративных ценных бумаг.

В работе проведен углубленный анализ структуры российского рынка акций. Исследованы основные участники рынка, владельцы акций, рассмотрены особенности функционирования существующих на рынке торговых систем, систем расчетов и платежей. Проведен анализ проблем, связанных с системой регистрации прав собственности и организации системы кастоди (ответственного хранения, депозитарных услуг). На основе результатов проведенного исследования было уточнено маркетинговое понятие инфраструктуры рынка акций как совокупности технологий, используемых дня заключения и исполнения сделок, материализованной в разных технических средствах, институтах, организациях, нормах и правилах. Маркетинговые задачи инфраструктуры концентрируются, прежде всего, вокруг проблемы всеобъемлющего управления рисками и снижения удельной стоимости проводимых операций.

В работе представлен подробный анализ инфраструктуры российского рынка акций, основные тенденции процесса эволюции инфраструктуры, главной из которых является консолидация и централизация. Получили маркетинговую оценку преимущества и недостатки депозитарно-клиринговой компании (ДКК) - одного из наиболее развитых российских депозитариев на данном этапе.

Результаты проведенного исследования показывают, что'

- за период 1994-1997 гг произошли позитивные сдвиги в развитии инфраструктуры рынка. Заметно снизились риски инвесторов, особенно в части ведения реестров и защиты прав акционеров при дополнительных эмиссиях Однако, до сих пор актуальной проблемой остается вопрос создания единого централизованного депозитария и клирингово-расчетной организации, апробированных западными инвестиционными институтами, что позволило бы практически полностью элиминировать риски регистратора, отпугивающие большинство консервативных инвесторов.

- маркетинговый анализ текущих тенденций показывает, что развитие инфраструктуры российского рынка акций объективно происходит в направлении консолидации индустрии регистраторов, постепенного поиска наиболее приемлемых процедур установления централизованной системы цепозитарно-клиринговой деятельности как важнейшей составляющей процесса эффективного функционирования рынка при любых колебаниях конъюнктуры.

- одной из серьезнейших причин, препятствующих привлечению большего числа иностранных долгосрочных инвесторов, является отсутствие отвечающего требованиям времени налогового кодекса и приемлемого способа репатриации прибыли.

за рассмотренный период произошло заметное улучшение информационной среды как значительного элемента инфраструктуры с точки зрения реализации ее задачи по минимизации рисков и издержек: была создана система рыночной информации и ее маркетинговой поддержки, чему способствовало директивное установление требований к раскрытию информации, как эмитентами, так и организаторами и участниками торговли.

Произошедший в 1998 г. обвал российского рынка ценных бумаг внес серьезные изменения в его инфраструктуру (банкротство некоторых российских депозитариев, сокращение ликвидности рынка отсутствие финансовых средств и лидеров, способных возглавить реформы депозитарно-клЕринговой системы и др).

Кризис однозначно подтвердил, что в России в основном сформировались количественные параметры рынка акций (институты первичного и вторичного рынка, структура и инфраструктура, основные участники, инструменты рынка, во многом аналогичные западной практике). Кризис не мог уничтожить и не уничтожил рынок корпоративных ценных бумаг, кризис только привел рынок к глубокой и затяжной стагнации.

В подобных ситуациях именно профессиональный маркетинг на рынке акций дает возможность выживать, формировать стратегии развития в период кризиса; тщательно разработанная и апробированная практикой система маркетинга, комплекс маркетинга вооружают участников рынка рычагами и методами, необходимыми для преодоления кризисных тенденций и профилактики их возникновения в будущем.

Поэтому к группе вопросов, исследованных в первом разделе третьей главы диссертации, относятся факторы, влияющие на формирование маркетинговой политики финансово-инвестиционного института как профессионального участника рынка корпоративных ценных бумаг.

При разработке комплекса маркетинга финансово-инвестиционной компании, желающей грамотно позиционировать себя на рынке российских акций, необходимо учитывать весь спектр факторов, способных повлиять на цену торгуемых акций, на динамику рынка, на особенности формирования портфеля ценных бумаг, а также на характер и инновационность предоставляемых для клиентов услуг.

В первом разделе третьей главы сопоставлены особенности маркетинговой практики российских и иностранных компаний, работающих на нашем рынке. Всесторонне анализируются ключевые факторы формирования маркетинговой политики фирмы на рынке акций, такие как: психология рынка; теории наиболее верного определения времени покупки/продажи акций; действия компаний-эмитентов на рынке; оценка стоимости компании-эмитента акций; финансовые и производственные коэффициенты и показатели как базовые характеристики акций компании; основные типы рисков; фундаментальные принципы построения портфеля корпоративных ценных бумаг.

Группа вопросов второго раздела третьей главы посвящена рассмотрению конкретной маркетинговой практики инвестиционной компании на рынке в нестандартных условиях кризиса.

Чтобы удержаться на рынке и развиваться дальше, компания должна уметь гибко репозиционировать себя, провести квалифицированный реинжиниринг своей структуры и деятельности, разработать и предложить клиентам конкурентоспособные услуги, инновационные продукты. В диссертации обстоятельно исследован обширный опыт целого ряда разнообразных инвестиционных компаний в области инновационного маркетинга на рынке корпоративных ценных бумаг. В частности наиболее комплексно исследован один из последних маркетинговых продуктов инвестиционной компании "АТОЫ".

Результаты проведенных обследований текущей практики российских и

иностранных финансово-инвестиционных компаний, функционирующих до и в период глобального кризиса, показывают, что 1997 г. вызвал ощущение эйфории у всех участников фондового рынка, "дал почувствовать вкус денег"', позволив добиться необоснованно легких и быстрых заработков, которыми многие участники рынка воспользовались непрофессионально. Выявлены следующие тенденции и особенности:

инвестиционные компании игнорировали вопросы бизнес-планирования и развития бизнеса, замыкаясь только на региональной скупке акций, прибыльной в течение 1997 г., но абсолютно потерявшей свою актуальность в 1998 г. У менеджеров фирм отсутствовала четкая маркетинговая стратегия действий во время стагнации и упадка рынка.

- наблюдалась тенденция отсутствия элементарного риск-менеджмента, а также системы управления издержками и регулирования административных и организационных расходов, что подтверждает произошедшая драматическая переоценка квалификации и опыта специалистов, работающих на рынке, получавших до кризиса неоправданно завышенные компенсации за груд; переоценка затрат на аренду и т.д.

- у многих участников рынка работа с клиентурой была практически неудовлетворительной, отсутствовала четко сформулированная концепция клиентского бизнеса.

- многие компании-эмитенты акций, избалованные поступательным ростом рынка с начала приватизации, не занимались модернизацией и расширением производства, усовершенствованием технологии, оптимизацией и ужесточением менеджмента с целью пресечения воровства и т.д., т.е. всем тем, что делает акцию привлекательной с точки зрения фундаментального анализа, вызывая долгосрочный интерес крупных институциональных и стратегических инвесторов.

- многие участники рынка, представители нового бизнеса пострадали из-за отстраненности от государства и политической жизни, в то время как особенно в нашей стране необходим регулярный конструктивный диалог структур фондового рынка с правительственными и политическими структурами.

В заключении диссертации подведены основные итоги исследования, сформулированы выводы и рекомендации, имеющие значительный практический интерес.

Глубокие и неожиданные коллизии, произошедшие на российском рынке в 1998 г. требуют всесторонне глубокого осмысления и подлинной переоценки.

Кризис показал, что базовым условием успешной работы компании на изменчивом рынке акций является обязательная выработка четкой комплексной концепции маркетинга, которая подразумевает :

отслеживание, изучение и адаптацию позитивных сторон западного опыта определения маркетинговых стратегий работы на фондовом рынке;

внимательное отношение к вопросам государственного регулирования рынка ценных бумаг, обеспечение реального единоцентрия в управлении рынком, используя позитивные примеры Германии, Великобритании, США; западный опыт интересен и с точки зрения построения систематизированной и функциональной нормативно-законодательной инфраструктуры рынка; особенна важна практика американцев по созданию и контролю саморегулирующихся организаций, а также по вопросам генезиса и особенностей функционирования внебиржевого рынка;

постоянное исследование динамики, тенденций и закономерностей развития рынка, регулярный мониторинг текущей конъюнктуры;

изучение структуры и инфраструктуры рынка, регулярное проведение их маркетинговой оценки с целью соответствующей адаптации своей деятельности, а также внесения предложений по их усовершенствованию;

всестороннее изучение и учет всех факторов, способных оказать влияние на цену торгуемых финансовых инструментов и предоставляемых услуг;

практическую реализацию всех требований риск-менеджмента, введение жесткого внутрифирменного бюджетирования ; управление динамикой издержек и расходов; организацию, регулярный мониторинг, тренинг и модернизацию клиентского отдела (департамента);

разработку и своевременное применение инноваций. Помимо методов и рычагов управления, которые предоставляет квалифицированно разработанный комплекс маркетинга финансово-инвестиционной компании на фондовом рынке необходимо создание идеологии фирмы, выполняющей следующие функции постановка цели, мобилизация людей, самоидентификация коллектива; создание системы ценностей и смыслов

Именно идеология позволяет выживать в период кризисов и катаклизмов, обеспечивает будущий потенциал компании Деньги - очень короткая цель Эта цепь находится внутри компании и не побуждает ее к прогрессивному движению А когда лозунг ''подъем российского производства через развитие фондового рынка" обновится каждодневной внутрифирменной реальностью, тогда даже технический персонал воодушевлен, поскольку у всех есть общее большое дело

Последние события, как во всем мире, так и в России позволяют сделать вывод о важности наличия гибкой маркетинговой политики фирмы, позволяющей за счет эффективного кризис-менеджмента оптимизировать свою структуру, мобилизовать весь потенциал на производство новых услуг и рыночных продуктов, применять технологии целевого и проектного управления

Маркетинговое исследование российского рынка акций показало, что идеология работающих на нем компаний была ориентирована только на крагкосрочные спекуляции В то время как базовой функцией фондового рынка является перераспределение свободных средств от субъектов, желающих их инвестировать, в сектора, нуждающиеся в инвестициях Фондовый рынок должен стимулировать долгосрочные инвестиции в производство, что способствует созданию, реального богатства, реальных ценностей, которые обеспечивают фундаментальную основу стоимости акций предприятия

Новые реалии российского рынка позволяют предполагать, что переориентация идеологии финансово-инвестиционной компании от примитивных спекуляций к развитию деятельности по корпоративному финансированию, привлечению инвестиций в реальный сектор, а также к непрерывному усовершенствованию клиентского обслуживания вернет к жизни стагнирующий рынок корпоративных ценных бумаг Эволюция рынка дает необозримые возможности для маркетинга

Основные положения диссертации нашли отражение в следующих публикациях

1. Инновации на рынке ценных бумаг // Нововведения в банковском бизнесе России' Сборник научных трудов под ред проф Э А. Уткина / Финансовая Академия при Правительстве Российской Федерации. -М.1996 -С 57-78 - 1,3 п.л

2 Ценные бумаги // Справочник финансиста / Под ред. проф. Э А Уткина. - М : Ассоциация авторов и издателей "ТАНДЕМ"'. Изд-во ЭКМОС, 1998 - С. 453-463. - 0,63 п.л

3 Рынок ценных бумаг // Справочник банкира / Под ред проф Э А Уткина - М Ассоциация авторов и издателей "ТАНДЕМ" Изд-во ЭКМОС, 1998 - С 342-362 - 1.25 и л

4 Особенности российского рынка акций // Справочник банкира / Под ред проф Э А.Уткина - М Ассоциация авторов и издателей "ТАНДЕМ" И ад-во ЭКМОС, 1998 -С 299-327. - 1,75 п л

Описание предмета: «Маркетинг»

Литература

1. И.Г. Акперов, И.А. Коноплева, С.П. Головач. Казначейская система исполнения бюджета в Российской Федерации. Учебное пособие. – М.: Финансы и статистика, 2005. – 352 с.
   
2. П.И. Вахрин. Бюджетная система Российской Федерации. – М.: Дашков и Ко, 2003. – 344 с.
   
3. М.М. Агарков. Основы банкового права. Учение о ценных бумагах. – М.: Wolters Kluwer, 2005. – 336 с.
   
4. Лакхбир Хейр. Рынки ценных бумаг, обеспеченных ипотекой и активами. – М.: Альпина Паблишер, 2007. – 508 с.
   
5. Л.И. Лифлянд, Ю.А. Петров. A Century of Stocks and Bonds: The Secrets of Imperial Russia. Век акций, рент и облигаций. Ценные бумаги Российской империи (комплект из 2 книг). – М.: Москва, 2005. – 496 с.
   
6. Д.В. Кандауров, А.В. Щепотьев. Постатейный комментарий к Федеральному закону "Об использовании государственных ценных бумаг Российской Федерации для повышения капитализации банков". – М.: Юстицинформ, 2010. – 200 с.
   
7. Г.А. Тосунян, А.В. Емелин. Валютное право Российской Федерации. – М.: Дело, 2004. – 368 с.
   
8. Конституционный Суд Российской Федерации. Постановления. Определения. 2001. – М.: Юристъ, 2002. – 624 с.
   
9. Ю.А. Корчагин. Рынок ценных бумаг. – Ростов-на-Дону: Феникс, 2008. – 496 с.
   
10. Н.В. Мещерова. Организованные рынки ценных бумаг. – М.: Логос, 2000. – 200 с.
    
11. Путеводитель. Том 5. Личные фонды Государственного архива Российской Федерации (1917 - 2000 гг.). – М.: Российская политическая энциклопедия, 2001. – 668 с.
    
12. А.Н. Асаул, М.П. Войнаренко, Н.А. Пономарева, Р.А. Фалтинский. Корпоративные ценные бумаги как инструмент инвестиционной привлекательности компаний. – М.: АНО "ИПЭВ", 2008. – 288 с.
    
13. Алексей Новиков. Рынок государственных ценных бумаг в России. – М.: LAP Lambert Academic Publishing, 2012. – 92 с.
    
14. Ю.А. Соколов. Рынок ценных бумаг. Учебник. – М.: Юрайт, 2016. – 384 с.
    
15. А.Н. Лякин, А.А. Лапинскас. Рынок ценных бумаг. – М.: Поиск, 2001. – 160 с.
    
16. Рынок ценных бумаг. Учебник. – М.: Юрайт, 2017. – 384 с.
    
17. Д.Кочнов,А. -А.Мальдонадо-Попова,Т.Меркулова,Е.Попова,О.Сакович,Наталья Семилютина,С.Соловьева,Ольга Терновая,В.Шрам,Юлия Шуплецова. Правовое регулирование использования и охраны лесов по законодательству Российской Федерации и зарубежных стран. – М.: Институт законодательства и сравнительного правоведения при Правительстве Российской Федерации,Инфра-М, 2016. – 272 с.
    

Образцы работ

Задайте свой вопрос по вашей проблеме

		Гладышева Марина Михайловна marina@studentochka.ru +7 911 822-56-12 с 9 до 21 ч. по Москве.

Внимание!

Банк рефератов, курсовых и дипломных работ содержит тексты, предназначенные только для ознакомления. Если Вы хотите каким-либо образом использовать указанные материалы, Вам следует обратиться к автору работы. Администрация сайта комментариев к работам, размещенным в банке рефератов, и разрешения на использование текстов целиком или каких-либо их частей не дает.

Мы не являемся авторами данных текстов, не пользуемся ими в своей деятельности и не продаем данные материалы за деньги. Мы принимаем претензии от авторов, чьи работы были добавлены в наш банк рефератов посетителями сайта без указания авторства текстов, и удаляем данные материалы по первому требованию.